钱启敏

　　昨天，是1999年“5·19”行情十周年，虽然沪深两市震荡小涨并分别创出反弹新高，但盘中走势仍然一波三折，尤其是下午2点一度失稳，令人捏了一把汗。从目前看，虽然反弹趋势未尽，但将有更多反复和曲折，可能出现一步三回头的走势。投资者应适当谨慎，并注意回避月底可能出现的震荡。

　　看多预期有所降低，首先是基于对宏观经济数据的解读。上周国家统计局、央行、海关总署等陆续公布了4月份的宏观经济数据，其中除固定资产投资在4万亿投资的激励下继续保持高速增长外，进出口总值仍同比下降超过20%，社会消费品零售总额同比增幅14.8%，低于一季度的平均水平，规模以上工业企业生产增加值仅为7.3%，低于3月份的8.3%的水平，说明宏观经济、实体经济的回升出现反复，海外需求没有上来，经济数据低于市场预期，在一定程度上影响了股市投资者的持股信心，产生一定的摇摆情绪。而且，根据统计，目前沪深两市如果去掉金融股的话，平均市盈率已经在37倍左右，说高不是太高，但说低也不低了。

　　其次从盘口表现看，一般而言在强势市场中，停牌时间越长，复牌后涨幅越大，即周一往往出现上升的中阳线，但最近两周，上周一大盘高开低走收出光脚中阴线，本周一也是快速探底，虽然随后股指回升收阳，但回升过程非常缓慢，有明显的走走停停，缺乏自信的表现。连续两个周一的不振，说明多头已经开始谨慎，多空力量的对比开始从多方占优转为相互均衡，即便某些局部多头仍能占优，但上升途中的曲折和迂回将会明显增多。

　　第三从热点和个股机会看，在近期餐饮旅游短暂走强后，受全球甲型流感持续扩散的影响，旅游餐饮板块后续乏力，而生物医药板块在短线火爆后又因为利好预期似是而非，也快速陷于调整，其他的像新能源、上海本地股等也是老店新开，一炒再炒，虽然本周煤炭类股因油价上涨而后来居上，但总体盘面仍然呈现出热点退潮，吸引力下降的情况。如果这一趋势不能扭转，那么随着个股机会的减少，市场活跃度、股指表现也将随之走弱。

　　当然，目前市场出现的这些不利信号，虽然在全局上还不会扭转整个大B浪的反弹趋势，但多空因素的对比变化，仍然值得投资者警惕。从现在看，反弹的进程还没有结束，周二市场还创出了反弹的新高，但未来的走势将会更加反复，向上的节奏减弱，未来的反弹也将进入余波的阶段。

　　至于5月末可能出现的震荡，主要是考虑到下周二是新加坡新华富时的股指期货平仓日，在最近两年的这一类的敏感日子，A股行情往往出现剧烈波动，例如2007年的2月27日和5月30日(当天主要是印花税的调整，但平仓日也有部分作用)以及今年的2月末，因此对于这一时间敏感点，投资者也需适当防范。   申银万国  钱启敏

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