周小雍

　　1999年5月19日，沪深两市双双创下历史新高——1756点和520点。十年之后，截至今年3月底，沪深股市总市值已经达到16.1万亿，位列全球市值第三。19日，燕京华侨大学校长、经济学家华生在接受CBN记者专访时表示，“5·19”行情更多地体现了当时中国证券市场发展的历程。而从去年下半年到现在，中国证券市场在相当大的程度上是起到了经济晴雨表的作用。

　　华生认为，“5·19”行情更多地体现了当时中国证券市场发展的一个特殊的历程和阶段。在当时，大部分如中石油等主导型的大企业还没有上市，市场是以中小企业为主。 “5·19”行情可以说是在一个相对狭小、相对封闭的市场中发起的一轮大规模的炒作。“当时庄家炒作操纵的现象是比较严重的，证券市场和国民经济的关系也不是非常的密切。”

　　华生表示，与十年前不同的是，中国证券市场现在越来越多地反映出宏观经济基本面的变化情况，“从去年下半年到现在，证券市场在相当大的程度上是起到了经济晴雨表的作用。”

　　谈到目前新股发行制度改革，华生认为，长期以来，新股发行制度在两个基本方面没有形成市场化：一是证监会对新股发行的指导价格，造成很多企业上市后初始发行价和市场价格出现很大背离；第二个问题就是发行的步骤和频率，也是由政府决定，这是一种本质上的审批制。“从新股发行的时机看，从创业板市场率先恢复IPO，再根据情况择机在主板市场恢复IPO，是比较审慎的选择。”华生说。

　　对于目前国内A股市场的估值以及和H股之间的溢价水平。华生认为，目前A股的大盘股和国际市场相比存在一定溢价，但溢价水平不是很高。“目前的主要问题还是出在中小盘股上面，这部分A股和H股的差距是较大的，估值差距在一倍以上的股票比比皆是。” 华生表示，这与A股市场不够国际化、股票供给不足、部分投资者在垃圾股上反复炒作、反复进行资产重组等现象有关系。华生认为，随着上海国际金融中心的建设以及金融市场的进一步改革，长期来看，溢价空间将会逐步缩小。

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