财务分析专家 贺宛男

　　上市公司2008年报和2009一季报均已尘埃落定，一个令人难以置信的事实是，今年一季度与去年四季度相比，环比业绩居然增长6倍多。在某些人士为之沾沾自喜之际，笔者倒要泼一点冷水。

　　有关数据统计，一季度沪深上市公司共实现盈利约为2040亿元，平均每股收益为0.084元，虽然同比约减少2.5成，但与去年四季度的280亿元相比，环比增幅居然高达6.3倍，于是，有关“拐点”“复苏”乃至“V型反转”等满怀希望的用语纷纷见诸报端。

　　笔者赞同一季度业绩确已大有好转，但环比之劲增6倍却并非正常。因为一季度的业绩暴增源自四季度的业绩暴跌，而去年四季度之所以暴跌则有许多非经常性因素。

　　去年四个季度中，一、二、三季上市公司盈利均超过2000亿元，可到了第四季居然不到300亿元，金融危机真的让1600多家公司全都趴下了？非也。首先，是央企带头搞金融衍生品交易所致。虽然第四季单季亏损公司比例高达4成，但一般公司亏得并不多，带头巨亏的几乎全是央企，一个重要原因就是炒期货。例如，三家航空公司均从事航油套保，合计浮亏约200亿元；中国远洋从事的“FFA”(远期运输协议)，2008年报公允价值浮亏52亿元，到一季报又冲回11亿。还有一家大央企中国中铁，2008年报营收增长27.40%，但净利润却下降65.46%，原来是H股募集资金汇兑损失41亿元。去年10月该公司就曝出汇兑损失20亿元的丑闻，到了年底怎么又增至41亿元呢？如果真的是存银行就算澳元等暴跌，也不至于亏那么多啊，人们不得不怀疑其中另有猫腻，可惜年报季报均语焉不详。

　　第二个原因是一些烂公司趁机把坛坛罐罐统统打烂。如ST宏盛居然创出了每股亏损21.86元、每股净资产-21.18元的历史记录，这家总股本不过1.2亿股的小公司，仅应收账款坏账损失就达26亿元(均系海外收不回的款项)。4月30日最后一天披露年报的数十家ST、*ST、S*ST公司，就像大扫荡似的，少的亏几亿，多的几十亿，仿佛金融海啸来了，亏得再多也理直气壮，再说这年头不趁机狠狠计提一把又待何时？毫无羞耻之感。

　　第三，2008年报公允价值大减，到了2009一季报又大增。据媒体报道，上市公司总共7万多亿的净资产中，交易性金融资产和可供出售的金融资产这两项就高达3万多亿，从2008年报计提损失到2009一季报转回的至少达200亿元，如央企长江电力就是依靠金融资产，取得了首季业绩大增230%的骄人业绩。

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