独立经济学家谢国忠认为，2009年将出现两次熊市反弹。现在我们正经历第一次反弹，而证券配售和IPO将终止这场反弹。转好的宏观经济数据将在第三季度推起新一轮的反弹。随后，2010年将出现第二次衰退。

　　新增融资需求将压垮市场

　　谢国忠认为，正在经历的这轮上涨最终仍将以泪水作结。因为银行业“优良”的年报以及宣称复苏的言论很可能成为有些公司利用反弹获得大量资金的幌子，以便度过即将来临的漫长冬日。初次公开发行股票(IPO)将吞没新兴市场。看多的投资者将用自己的真金白银为这些受苦受难的银行和公司织寒衣。事实上，他发现，配股潮已经涌起，这轮熊市反弹可能会在一两个月内结束。

　　但受经济数据转好消息的刺激，今年秋天很可能再次上演一轮熊市反弹。届时，流动性泛滥导致的通货膨胀的压力将越来越大，直到央行被迫不顾经济疲软而紧缩银根时，二次反弹就会结束。当经济复苏被证实无法持续，全球经济将出现第二次衰退，资产价格也将在2010年的下半年跌至最终底部。到那时，市场会看到财政刺激政策弹尽粮绝，中央银行再也无法滥印钞票了。

　　谢国忠说，过去五周的上涨是危机爆发以来迄今最长的一次熊市反弹。它持续的时间越长，市场上的疑虑也越严重。市场的严峻挑战将在公司发行股票、筹集资金的时候出现。高盛首开先河，新兴市场的IPO在暂停两年后或将再现江湖。

　　谢国忠指出，对投资者而言，他们需要考虑的是这些企业需要融资的原因。在可预见的未来，全球经济强劲增长的可能性不大，企业并不需要资金来扩张，最有可能的答案是为未来的苦日子做准备。这些在公开场合发表积极言论的企业并不看好未来，只是想在市场仍处于乐观气氛时借机圈钱。新增融资需求最终将压垮市场。

　　美国债务危机远未结束

　　在谢国忠看来，出现牛市的条件是：市场已经跌无可跌；全球经济正在复苏或者将要复苏；如果经济仍处困境，政府能采取更多的经济刺激措施。出现熊市的条件是：债务水平仍相当高，全球经济在债务水平非正常化情况下无法重现增长；全球经济仍在萎缩，尽管可能幅度较小；政府的刺激计划无法启动新一轮经济增长周期。

　　谢国忠发现，当前债务危机远未结束。尽管大家都在大谈“去杠杆化”，但是，美国金融部门的债务并没有降低。“在美国金融机构尚未降低杠杆率的情况下，我们怎么能说危机已经结束了呢？”况且债务泡沫破裂引发的不利后果才刚刚显现。美国房地产价格仍在下挫，家庭的债务水平也没有下降，收入前景也极其黯淡。

　　谢国忠提醒，不要寄希望于新泡沫可以带来真正繁荣。寄望于新一轮泡沫的人在当今世界非常普遍，甚至政策制定者们私下里也希望出现新泡沫。然而，一个泡沫破裂后就再也不可能复原如初了。一个延续数年的泡沫破裂后，会留下遍地垃圾，以至于没有新泡沫形成的立足之地。

　　虽然，“信心把戏”对投资者和金融市场都产生了重大影响，市场出现暂时反弹，但谢国忠认为，这不足以扭转趋势。当通货膨胀猛然抬头时，市场将对政府的援救计划关上最后一扇门。到那时，尽管经济状况糟糕，央行也不得不提高利率，资产价格将最终真正触底。

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