黄湘源

　　IPO重回香江，让人感慨的不仅是墙内开花墙外香，更是两个市场两重天。即使在金融危机的巨大寒潮中，一旦市场气候有所好转，香港的市场功能很容易就恢复过来了。不久前，香港第一权重股———汇丰控股宣布了一项供股计划，集资金额高达约1378亿港元。尽管这惊人的一跃，不可避免地引发了香港市场的强烈动荡，但投资者信心的恢复不仅令汇控顺利完成了该项供股计划，而且汇控股价以及整个港股行情也很快就归于稳定。

　　汇控的千亿供股计划，让我们想起两年前中国平安的那个千亿再融资计划。一样的再融资，不一样的不仅是结果，更是市场的机制。一个融资明明白白，回报也明明白白；一个则是融资不明不白，回报更不明不白。它们的市场际遇不同，乃是理所当然。

　　汇控千亿供股在香港获得的成功，也让我们懂得了香港市场的IPO为什么那么富有生命力。重要的不是谁差钱，谁不差钱。但是，在发行机制方面，两者的差异却是根本性的。一个不仅有发审会，而且还有这样那样的发行门槛、“窗口指导”和市场准入制度，却无法让投资者找到信心；一个没有发审会，也不控制发行节奏，不干预市场，只注重投资者利益的维护，却从来也不需要踩刹车，更不需要加油门。两相比较，不难证明：最好的通行证绝不是审批制，而是市场化。