本周一的沪市放量攀上了年线，并一举突破2500点大关。投资者不难发现，不断显现的经济回暖迹象，是当前股指敢于上演逼空行情的支撑。

　　上周末央行公布的数据表明，一季度人民币新增贷款达4.58万亿元，占全年信贷指标的90%以上。之前发布的3月份(采购经理指数)则升至52.4%，实现连续4个月回升，是近6个月以来首次越过50点关口。这些数据带给市场的信号，便是经济回暖迹象越来越明显。近期国内楼市成交的回升，更是投资者身边感受得到的经济复苏。

　　按渣打银行分析师观点，进入3月，中国经济显现出更多回稳迹象。据透露，近期银行客户反映，3 月份订单量比前两个月有所增加。工业燃料、化工、汽车和玻璃纤维等行业的企业客户，近期国内订单呈温和增长。虽然订单增长可能是短期的，增势仍不稳固，但已显现出一定的回稳势头，且目前行业供应链中的库存水平较低。

　　经济回暖迹象的强烈，驱散了资本市场上的部分阴云。对A股市场来说，一季度新增贷款占全年信贷指标的90%以上，更意味着股市迎来难得的流动性“纵容”。此前市场担心的是，会不会突然收紧信贷。央行的最新表态很明确，即“保证货币信贷总量满足经济发展需要”。有专家就此预计，货币政策在二季度不会有变化，下调存款准备金率的可能性依然存在。即便信贷收紧，最快也要等到三季度。

　　市场得出这样的判断并不意外，因为经济回暖的成果还十分脆弱。海外金融危机尚未划上句号，对于美国能否在四季度实现正增长，不少经济学家表示怀疑。在外需未根本改善的情况下，出口难以担当大任，对中国经济回暖的影响仍然存在。股市投资者正是看到了这一点，不愁未来几个月的流动性有问题，所以，对股指反弹的参与越来越大胆。大盘连拉4根阳线，且出现两个跳空缺口，这种强势表现丝毫不输给牛市。

　　不过，对于股指连续反弹，不能完全丢弃谨慎态度。国泰君安本周发布的二季度策略报告中指出，伴随着2500点的攻克，A股再度成为全球最贵股票市场，市场可能已是五浪反弹中的最后一浪。二季度市场可能会探寻业绩底，或跌至2000点附近。

　　这样的风险提示，表明反弹不会一帆风顺，负面因素仍有不少。1664点以来的反弹，持续至今已累计上涨超过50%。这波反弹由经济回暖预期主导，也在反弹的过程中不断增强了预期。一旦预期与现实发生冲撞，尤其经济回暖遇上新的波折，获利资金就会不择手段地出逃。出于这样的担忧，有的机构认为，大盘反弹还会持续，但必须注意股价对未来预期透支的风险。

　　值得一提的是，对于经济回暖迹象的逐渐显现，很多投资者寄望于上市公司业绩触底后迅速反弹。这种过高的预期存在风险，因为订单量的增加未必带来利润的增加。中国银行全球金融市场部分析师石磊近日提醒，前期关闭太多的产能，一旦价格往上走，产能就会扩大。虽然生产数据会很好，但价格上不去，企业的利润率还是很低。换句话说，2009年有可能遭遇企业生产恢复，利润却很难较快恢复的尴尬。

　　流动性“纵容”及经济回暖预期，有望使大盘上涨的时间和力度更强，但反弹是否已经升级为反转，还需要进一步观察。特别是此次金融危机属百年一遇，给实体经济和股市带来的影响，未必能够一时间看清。这也是未来股市最大的隐患。张炜

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