周科竞

　　2008年年报，相信很多投资者都看到了这样一个现象，不少上市公司营业收入大幅增长，然而净利润却大幅走低或者增长有限，给人一种赔本赚吆喝的感觉，那么是什么原因导致这种情况的出现呢？总结起来，应该有下面四种原因。

　　首先，上市公司薄利多销。众所周知，2008年四季度，全球经济进入了金融危机，我国A股上市公司自然也不能幸免。很多工业企业生产的产品市场急剧萎缩，为了争抢到仅有的买家，上市公司削价销售也就不难理解。属于这种类型的上市公司，应该说还是比较有竞争力的，随着政府刺激经济的措施逐渐显现效果，这类公司的业绩还会回到较高的水平。

　　第二，上市公司管理费用、财务费用猛增。有些销售类型的上市公司倒不担心生产的问题，但是在金融危机中，总要加大促销的力度，比如增加公关的费用，这部分费用将计入管理费用，而有些公司依靠贷款运营，金融危机中贷款的成本显著提高，财务费用的增加也会冲抵公司的利润。这类公司随着5万亿元的到位，应该能够迅速恢复过来。

　　第三，吃老本的营业增长。有些工程承包公司或者是项目公司，通常是今年签明年的订单，然后次年才能收到货款，这些公司2008年度的营业收入主要来自于2006年和2007年的合同，在2008年虽然项目完工，也收到了一些款项，但是这种收入主要来自往年的积累。金融危机到来，还会使得公司客户违约率上升，有些客户将会因金融危机的原因难以付款，新订单更加难以获得。也就是说，金融危机对这类公司的影响将会滞后出现，这类公司的2009年度经营业绩恐怕会有所滑坡。

　　最后，非主营业务带来的营业收入增长。还有一些公司，为了保留上市资格的需要，利用非主营业务收入来达到粉饰报表的意图，从而躲避亏损或者连续亏损的报表。这样的公司由于生产经营活动已经停滞，所以受金融危机的影响十分有限，决定这类股票未来的因素主要在于重组方的实力和重组后公司的行业及成长性，这类公司一般多为ST类公司。

　　也就是说，投资者看到了结论相同的年报，一定要研究其背后的原因，根据其原因不同来判断其未来的发展潜力，买股票就是买未来，现在再好都没有用处，未来的成长性才是公司股价上涨的最大支持。

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