周科竞

　　曾经有一个很牛的上市公司，叫做佛山照明，老股民都知道这只股票，它的特点是什么？不是股价有多么凶悍的涨幅，不是公司处于什么高科技行业，也不是公司业绩曾出现多么爆炸式的增长，让人们记住佛山照明的，是它持续不断的现金分红，累计分红的金额超出了其从二级市场融资的金额。

　　现在，除了佛山照明，双汇发展等新一批“分红王”诞生了，双汇的分红方式被业界称之为吃光式分红，这也引发了业内不小的争议。但抛开双汇的做法，2008年年报中，上市公司分配方案明显更加偏好现金分红，有公司年报称大比例现金分红的原因是因为股东有现金需要，且公司资金面宽裕；而业内人士则指出，证监会鼓励现金分红的政策也有重要作用，证监会于2008年10月9日发布的《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，规定申请再融资的公司最近三年的现金分红比例不得低于30%。应该说，这才是很多上市公司大比例现金分红的真正原因。

　　很久很久以前，管理层也曾规定，上市公司配股的标准为连续三年净资产收益率不得低于6%，结果年报统计结果出来，大批上市公司的净资产收益率在6.0%到6.1%之间，几乎没有4%至5.9%的净资产收益率。会计，都是或多或少有些弹性的，有了规定，自然大家都能假装达标。

　　在我看来，上市公司现金分红并不完全符合中小投资者的利益。比如在目前的阶段，投资者大多更希望上市公司采取资本公积金转增股本的方式分红，这样既不用交税，同时还能够产生除权效应，应该说是中小投资者最欢迎的分红方式。而现金分红对于中小投资者来说则明显杯水车薪，却消耗了上市公司进一步发展的实力。进一步想，如果一个蒸蒸日上的公司，正是需要资金不断输入以满足其发展需要的时候，却为了实现再融资的要求而不得不被迫连续三年现金分红。打个不太恰当的比喻，这就好比一个岌岌可危的病人，需要大量输血，然而大夫却要求先从他身上抽取三次400毫升的血液，才能满足给他输血的条件，这有点荒唐。

　　所以，上市公司的再融资，实在不应该用强制性的条件约束，能够持续分红的公司往往不需要进一步融资，而需要融资的公司可能并不情愿现金分红。很多时候，应该让投资者自己学着成熟，上市公司再融资，也完全可以交给市场，让投资者自己在股东大会上投票来决定，监管者只需保证上市公司合法运营也就行了。

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