周小雍

　　《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》将于5月1日起正式实施的消息引发了市场对IPO重启的关注。但有关人士表示，创业板的真正开闸和新股发行重新启动，要等待新股发行制度改革的基本落实之后。但对于发行制度的改革，业内人士认为，限售股锁定期是亟须解决的难题之一。

　　信达证券研发中心副总经理刘景德在近日接受《第一财经日报》采访时表示，由于发行制度中通常存在着限售锁定期制度，对于在创业板上市的企业来说，可能会造成一些创投企业的部分股份在一定时间内被限制流通。随之而来的问题是，这种限售制度有可能形成新的“大小限”问题。刘景德认为，如果产生新的“大小限”，将不利于市场未来全流通过程的实现。

　　根据已有的新股发行制度，由于在新股发行之后，有相当部分股票存在3个月至3年不等的锁定期。这期间事实上形成了一个非全流通的格局。而由于市场预期在新股上市初期可流通比例相对较小，股票供给很少，因而投资者对新股二级市场定位给予了较高的溢价。

　　有市场人士认为，随着新股发行后“大小限”的不断累积，长此以往，“大小限”解禁对市场的负面将越来越严重。就短期来看，由于部分“大小限”锁定期较长，出于对短期宏观经济面的担忧，股东存在及时将“大小限”兑现的冲动。

　　上海财汇统计的数据显示，在2006年6月19日“新老划断”之后，截至今年4月1日，沪深两市共有限售流通A股8061.2901亿股，已流通1495.6398亿股限售流通A股占流通A股的比例为538.99%。

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