张炜
4月份就要到了,虽然年报披露将上演“压轴戏”,但市场更多地把目光转向了对一季报的关注。季报业绩是否好于预期,对个股产生的影响更大。
上市公司年报披露,历来有“赶末班车”的习惯,2008年大量的年报将与2009年一季报“挤”在一起,使4月份格外敏感。统计显示,沪深两市821家上市公司将在4月份披露年报,占应披露年报上市公司总数的半数以上。以往市场期待上演年报行情,靠绩优增长来拉动股指。
今年则深受金融危机拖累,投资者对年报“地雷”尤其谨慎。尽管大量绩差股将在4月份披露年报,但金融危机到现在这一步,多数投资者有了充分的思想准备。业绩滑坡严重的公司,也提前作了预报。因而,有基金公司人士认为,2008年年报的悬念不大,关键看2009年一季报对市场的影响。
透过2008年年报,不少投资者把注意力放到去年四季度的变化上,对2009年一季报业绩提前预估。其实,对个股走势影响最大的,不是一季报业绩的增减幅度,而是其变化是否好于预期。市场对年报业绩的反映也是如此。
就拿中国银行(5.360,0.03,0.56%)和工商银行(6.750,0.02,0.30%)年报来说,虽然都是同比增长,但前者增长低于预期,当日下跌了2.31%;后者优于市场预期,当日大涨5.84%,并带领银行股集体反弹。高盛同时表示,将其目前持有的工商银行股份的80%锁定期延长至2010年4月28日。这一承诺化解了之前市场对外资抛售的担心,同样因为好于市场预期,而对工商银行股价上涨起到了积极作用。
在香港市场上,工商银行H股26日大涨了14.8%。摩根大通、瑞银、瑞信等纷纷提高了工商银行H股的目标价。当然,这些海外投行看到了工商银行去年四季度净利润环比负增长36.04%,也并非不清楚工商银行2009年业绩增长步伐或将放缓。
一季报披露的市场影响,取决于投资者与市场预期进行比较。多数投资者目前对一季报出现的下滑早有准备,这从最新披露的前两个月行业经济数据中就可以预感到。在此情况下,市场将“挖掘”一季报中是否出现积极回暖的迹象。就近期的上涨而言,反映出市场对上市公司业绩触底反弹预期的增加。这种触底反弹预期,未必指望2009年一季度业绩好于2008年第四季度,而是盼望最糟糕的时期能够尽早结束。
随着去年4万亿元内需刺激计划的启动,有乐观者甚至看好2009年一季报。例如,国信证券认为,由于去年四季度的快速去库存化过程加快,以及今年一季度部分先行指标好转,企业库存消化回补需求,工业生产及大宗商品价格触底反弹,并伴随着高价库存清出,毛利率水平略有改善,使得2009年一季度利润环比上升。
海外股市的情况也是如此。26日,美国新公布的数据显示,去年第四季度GDP下降了6.3%,且申请失业救济人数再度增加,但美股当日不跌反涨,道琼斯指数收盘创出6周来新高。美股如此逆势上扬,缘于电器零售商百思买等公司的财报好于预期。百思买上调了全年每股收益目标,其股价今年共上涨了30%以上,较去年11月21日的多年低点反弹了130%以上。这让投资者看到,昔日的大跌消化了风险,若这种消化已经足够,个股不愁不出现反弹。更何况低位反弹形成的股价翻倍,具有一定的赚钱效应。
可见,一季报的主要看点在于是否好于预期,而不是简单与去年同期进行比较。