《弗里德曼的生活经济学》中讲过一个例子：关于修草坪的。有A、B两人，A擅长修草坪，但做其他事都不擅长；B擅长做其他事，但修草坪不擅长。

　　现在，每修整一块草坪的报酬是10美元。这一报酬不仅对A来讲很高，对B来说也有很强的诱惑力。因此，A、B两人都愿意加入修草坪的行列。但是，如果每修整一块草坪的报酬下降到6美元时，那么B就会退出修草坪的队伍，转而去干别的事。只有A会依然留在修草坪的行列中，因为B可以通过干别的事获得更高的报酬，而A除了修草坪，对别的事并不擅长，即便报酬低一点，也只能继续干这个行当。

　　2006年，笔者曾和一位领导谈论过这个例子。他提出的问题是，为什么股价低的时候我们这些人都不进场，而非要等大涨后才会有那么多人进来。我当时举的就是这个例子。我说股票投资者基本上可分两类：一类是职业投资者，包括专业投资机构、人士和整天在市场中滚的非专业投资者。

　　这些投资人犹如弗里德曼讲的A，除了做股票以外，可能做其他的事都已不擅长了。对这类投资者来说，即使盈利的空间再低一点，也会以买卖股票而乐此不疲。有20%、30%的上涨空间，那就是一个大机会了。还有一类是非职业投资者，他们通常都在各干各的事，只有当股票市场出现大机会时，才会陆陆续续地蜂拥而入。对这类投资者来说，别说5%、10%的盈利，即使是30%、40%的盈利都不足以吸引他们进入股市。

　　50%的涨幅是重要临界点

　　我们就可看到这一现象：对沪深股市来说，50%的涨幅是一个重要临界点，其意义好比弗里德曼所说的每修整一块草坪报酬10美元。凡是熊市中间的反弹，其幅度都不会超过50%。一旦超过这一幅度，行情性质就会发生根本性逆转。

　　以1993年以来的几次中期反弹来说——

　　1993年7月，上证指数下跌到777点，进入中期反弹，最高点为1045点，涨幅34.5%；1997年9月，上证指数跌到1025点，进入中期反弹，最高点为1422点，涨幅38.7%；2002年1月，上证指数跌到1339点，进入中期反弹，最低点为1783点，幅度36.4%。

　　从1993年以来，总共出现过4波大级别调整，其中3次调整中的中期反弹，幅度均未超过40%。只有1995年2月的524点，反弹到926点，幅度达到76.7%。但这一波反弹基本上可看做是特例。一是在此之前国债期货炒得很热，大量做期货的资金拥集于上海证交所的资金账户上；二是国债期货交易被紧急叫停，产生瞬间的资金流大爆发，使整个市场在短短3天内暴涨了70%。

　　而除此以外，我们还可以看到，每一波行情，总是在涨幅超过了50%以后，才真正进入火热状态。

　　1994年325点行情，第3天最高涨到495点时，还出现了一条阴线，大量获利盘蜂拥而出。但翌日又一条阳线涨到523点，突破了50%的临界点。接着就是连续两天巨量高开高走，一气到达754点。

　　1996年512点，开始也走得很不顺畅，直到有效突破50%的临界点后，其中深综指在4月份还创下了收盘新低。但在突破了50%的临界点后便越走越强，市场气氛越来越高涨，走势也越来越顺畅。

　　1999年的1047点，从头开始人们就一直把它当作一波反弹，原因是GDP增幅和上市公司业绩均出现大幅下降。直到冲过1500点，超越50%的临界点后，反转才成为市场的主流观点，大多数机构才真正开始超规模增仓，虽然从1756点后发生了一波幅度达23%的回调，但各家机构不断增仓，庄家好汉也开始不断向股市聚集。

　　目前股市正处临界点附近2005年的998点，从998点到1223点走得非常艰难，形态也相当难看。从1079点到1330点，也显得相当吃力。直到冲过1500点后，才开始火爆起来，尤其是增量资金，就是在这以后才开始大规模涌入的，而且涌入规模和速度越来越快，和2000年一样，一直持续了一年左右。

　　有过的还会再有，发生过的还会再发生，阳光底下没有新鲜事。笔者以为，目前的股市实际上就处在这样临界点附近。

　　首先，从上涨幅度看，从1664点到2402点，已经达到44%，超过了以往任何一波熊市中期反弹，这首先就预示着本次行情可能不同于以往熊市的中期反弹。

　　其次，从点位看，大盘已再度站上2200点的强弱分界线，向上格局已经形成。

　　本次行情开始后不久，市场中有一种比较普遍的说法，基本上是把2500点看做本次行情的最高目标。但从上述分析中我们可以知道，2500点其实是一个虚无的目标，因为一旦这个点位突破，行情的性质也就改变，新增资金源源不断地入场应该会成为一种现实。只是，作为一个重要临界点，这一点位的突破也不会是轻而易举的事，在此之前再进行一段时间的整理蓄势，甚至一定程度的反复也是正常的。(新上海人)

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