华宝兴业动力组合基金经理刘自强

　　“抢劫不如炒股”是在2007年股市最如火如荼的时候，被某县城的公安部门挂在大马路上的一段公益性广告。不知道在这段大幅标语被挂出来后，当地的治安情况是否有所改善。可以肯定的是，当一个行业的暴利已经远甚于抢劫的时候，也到了最疯狂的时候。当时大多数人把它当成了一段笑话，全然丧失了一个职业投资人应有的警觉性。

　　一年多过去了，市场在冰火两重天的洗礼后，终于在“4万亿”这一口号的引领下走出低谷。2月底，市场的赚钱效应引发了全国人民的投资愿望，各大媒体开始争相欢呼：A股成交量刷新历史新高！深综指挑战年线！股票开户数创53周新高！

　　53周？一年有多少周？一年不过是52周，那意味着开户数已经恢复到了2008年2月中旬的水平。当时的指数大约是4500多点，与巅峰的时候相比仅下跌了25%。成交量刷新历史新高就更夸张了，在2007年这样的大牛市里，沪市日成交量超过2亿手的天数只有3天，而现在仅2月份短短的20个交易日里，竟然就有6天超过了2亿手！市场的热度可见一斑。难道是又一个抢钱时代重临了么？

　　我不能想象，在这个全球股市风声鹤唳、经济增长举步维艰的时代里，市场竟然再现当年的癫狂景象。如果说是散户过于冲动的话，向来以理性投资自居的机构投资者们也未见得有多淡定。3月4日，沪深300暴涨6.68%，个股普涨，结构性差异不会很明显。如果用这一天基金的涨幅除以指数涨幅的话，就可以知道基金的大致仓位。我们可以看到，当时股票型基金的平均仓位是71%，有超过1/5的基金仓位高于80%，而今年以来排名前30%的基金中，有1/3以上的基金持仓超过了80%。在当前这种经济形势尚未明朗，龙头品种和板块却纷纷逼近甚至超越历史高点的时候，我真的很怀疑，基金还有多少加仓的能力？A股还有多大的上涨潜力？

　　回过头来看看本轮上涨的主要推动力吧。两会的第一天，公布的4万亿投资结构已经与2008年底的规划有了微妙的变化。新公布的结构中，基础设施投资下降了3000亿，保障性安居工程上升，医疗卫生文化教育大幅上升。这里面其实预示着一个很重要的方向：在第一轮大跃进式的投资拉动后，经济已出现了复苏迹象，PMI指数回暖、地产销售回暖、大宗商品价格回暖，因此在下一个阶段，刺激政策的重点应该会逐步从投资规模转向投资效率。那些令人心襟摇曳、浮想连翩的利好数据可能会越来越少，取而代之的，却是经济结构中暗流涌动的差异性变化。反映在股市上，可能将呈现为：指数滞涨，甚至下跌，而行业和公司的分化会更加明显，全民获利的场景很可能将只是个臆想。

　　抢钱时代重临？还是去做你有前途的山贼？冷静点后再说吧。

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