本报特约评论员 叶 檀

　　保监会资金运用监管部主任孙建勇日前透露，保险业将进行一系列政策调整，培育新的投资增长点，其中包括增加股票投资主体，允许具备条件的中小保险公司直接投资股市等。有的分析人士直接将此举贴上保监会为股市送红利的标签，目前股市政策红利依赖症已经到了痴迷的地步。

　　不要说中小保险公司没有多少资金可投，以10%的投资上限，中小保险公司可投资金有限，根本不会在股市的资金大餐中占有多大份额。

　　提高保险公司入市资金比例并非始于今日，去年12月，中国保监会主席吴定富给资本市场送上礼包，表示保险资金可投资股市的比例可占总资产的15%，按当时规模还有7%的空间。而且这15%在控风险的情况下，还可以适当扩大。据报道，今年春节前后，险资等机构投资者纷纷增持偏股型基金。有报道称险资申购基金估计已超过100亿元，而且重点投向的是具有规模和品牌效应的大基金公司旗下的偏股型产品。如果保险资金踩准点，能从偏股型基金收益中分得一杯羹，但股市不会因为保险资金的入市就违背市场规律，事实上，大型保险机构在牛市中投资收益爆发式增长，而在熊市来临时比基金早退出了股市，他们是市场参与者，不是送红包的圣诞老人。

　　保险资金直接入市比例提高门槛降低，主要是为了保险公司自身的投资配置需要。目前保险公司最大的问题来自于保金与投资收益不匹配，未来存在偿付危机。从2000年到2005年间，保险企业大规模扩张保费，只管当下收益，不管未来支付，不计承保成本，设计了大量高利率产品。保险企业大力发展投资理财型产品，尤其是寿险企业。据对2003年保费收入进行分析，发现3011亿元的人身保险收入中，分红保险业务的收入为1670亿元，占到了55.48%。

　　2006年，就有保险行业内部人士表示，“未来3－5年，中小寿险公司的偿付能力问题将会集中暴露出来”。2008年全国保险监管工作会议上，中国保监会主席吴定富自曝家丑称，据初步测算，截至6月底偿付能力不足的保险公司为12家，比年初增加2家，其中个别公司偿付能力严重不足。银保业务激增的背后，更容易出现偿付能力危机。一些保险公司片面追求保费规模，而部分保险公司采取的主要是大量发展“垃圾保单”，或者打价格战，还有加大银保渠道的营销力度，来获得保费规模的快速增长，高利率、高手续费的银保业务给保险公司带来新的利差损。

　　如果说大型保险公司还能通过上市解决资本金不足的难题，由于资本金不足投资受到重重约束、又无法分享中国大牛市红利的中小保险公司可谓一筹莫展，现在保监会开闸在即，可以说为保险公司打开了一扇窗。保险公司想必难以忘记中国平安在2007年投资收益翻了一番的空前盛况。

　　股市不是百宝箱，连一向求稳的社保基金在2008年都出现了大幅亏损，保险公司的日子也好不到哪儿去，中国平安更是因为投资富通银行损失惨重。

　　保险公司必须寻找到新的出路，进行风险控制基础上的多元化投资顺理成章进入管理层的视野，一味保险的投资术让中小保险公司陷入生存困境，此时放手一搏倒有可能冲出一条复兴之路。对任何投资机构而言，多元化的投资手段、对空双向的投资工具都是减少投资风险的最佳选择。保监会的意思正在于此，孙建勇表示：“我们现在要做相应政策调整，要改善配置结构，扩大配置空间。逐步调整保险投资结构，实行新的政策组合。这个政策组合目前已经想好，但还没有完全到位。其中包括增加债券投资品种，提高债券投资比例，逐步开放一些无担保债券和资产证券化发展。这对保险业来说是一个重大转变。”保险机构的投资松绑才是第一要义。

　　对于股市来说，惟一的好处是，机构投资者增加导致分歧增加、利益博弈点增多，形成机构一统股市江湖的成本居高不下，也就无所谓什么机构通吃了。倒是机构之间，根据亲疏远近，有可能上演大吃小的好戏。

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