金融危机不能扼杀股指期货

　　本报记者 刘婷婷

　　“股指期货是一个相当成熟的金融衍生产品，上市时间一再推迟，已经使中国的资本市场付出了不小的代价。”这是日前在中国金融期货交易所举行的“危机后股指期货市场的发展趋势”专题研讨会上，来自市场各方的与会代表达成的共识。

　　本次研讨会有来自证券公司、期货公司、基金公司、商业银行、风险管理技术公司、高校等近30家机构的近40名代表参加。对于在目前金融危机持续的情况下，我国股指期货市场应如何发展，代表讨论认为：必须全面看待此次危机，在吸取经验教训的同时，不能简单地停下发展的脚步。

　　参会代表指出，危机中全球股指期货市场表现出色，运行稳定，交易量、持仓量显著增加，功能有效发挥，与场外市场有着鲜明差异。广发期货对比了1997年金融危机和2007年以来次贷危机中香港恒指期货的表现，结果发现，恒指期货在过往的金融危机中仍然发挥着避险等市场功能，10年来避险交易的比例还在显著增加。

　　参会代表强调，越是在危机的情况下，越要清楚地看到推出股指期货的必要性和现实意义。广发期货指出，缺乏避险机制的股票市场更容易出现剧烈波动。同时，在缺乏避险机制的情况下，随着股市的调整，基金等机构投资者无法有效规避风险，只能被动地承受下跌调整带来的损失。嘉实基金指出，股指期货的推出，将更加便利基金投资，除了一般的套期保值外，还可以在现金管理、战术性资产配置、满足基金法规约束、提高保本基金参与率、合成指数基金等方面有所体现，增强基金操作的灵活性和策略执行的效率，最终使得基金持有者获得更有利的投资回报。

　　宏源证券分析称，中航油、中信泰富、中国航空公司、雷曼损失均源自于场外交易工具；不管是美国、欧洲还是亚太新兴市场，金融危机中场内衍生品没有发生风险；场内金融工具简单、透明，将成为未来金融衍生品市场发展重点，尤其是新兴市场国家；因为市场需要简单、透明化的工具，必须缩短产品链条、减少层次、扁平化发展。因此，需要优先发展场内市场，优先发展简单的金融衍生工具。

　　参会嘉宾呼吁，考虑到目前市场的强烈需求，以及目前各方准备情况，应该及时推出股指期货。股指期货是一个相当成熟的金融衍生产品，上市时间一再推迟，已经使中国的资本市场付出了不小的代价。

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