刘雪梅

　　著名经济学家李稻葵的“社保基金买‘大小非’”建议曾经让不少人大惊失色，惊诧于其基本常识的匮乏——5000亿元资金买不了“大小非”——尽管事后申明其原意是“用社保基金解决‘大小非’问题”而非“买入”。

　　李教授讲的应该算是“共识”。

　　社保基金成立之初，“国有股减持”就曾是其最重要资金归集渠道，只是“市场”反胃过于剧烈。始于2001年6月12日的国有股减转，4个月后即被紧急叫停，昙花一现。

　　同样的政策境外市场却反应平静，“减持”一直持续至今。而当“减持”二字被全国社保基金改称为“转持”时，这事儿好像没那么可怕了。

　　早在2000年全国社保基金成立之初，经济学家吴敬琏就谏言，从中国实际情况看，用国有资产存量解决政府对老职工养老保险隐性债务问题，乃是目前唯一现实的选择。他主张将部分国有净资产或国有股股东权益划拨给全国社保基金理事会，并记入老职工个人账户。

　　2003年，十六届三中全会以文件的形式明确“采取多种方式包括依法划转部分国有资产充实社会保障基金”，同年全国社保基金人员扩编，设立股权部，负责划拨股权的管理工作。2004年，由财政部、国资委和全国社保基金理事会等部门牵头成立“股权划拨研究领导小组”。

　　2006年初，湖南有色金属成为第一家社保基金境外由“减持”改“转持”国有股的公司。社保基金不再直接从上市公司获取现金，而是直接持有该部分股权，卖出时间由社保基金自行判断。这为社保基金积累直接管理国有股权的经验，并为A股市场国有股转持提供借鉴。

　　事实上，尽快启动国有股转持社保基金可谓天时地利人和。首先，目前全国社保基金管理的资金规模仅5000亿元，不足以应付老龄化浪潮的到来。

　　其次，股权分置改革完成后，今年是“大小非”解禁的高峰之年，如能将部分国有股权改由社保基金转持，社保基金长期投资理念将部分化解“大非”减持对市场的压力，同时还可考虑附加社保基金对大非股权的锁定期约定。

　　此外，在证监会尚未重启IPO(首次公开发行新股)之前抓紧出台转持政策，将有助于下一步的实际操作。如以股改为限，凡股改后上市融资额的10%国有股权划转给社保基金，在IPO重启前一次性完成转持过户工作，以一次性解决历史遗留问题，IPO重启执行新政策。

　　考虑到最近国资委正在酝酿将除央企外的上市公司国有股转让审批权下放到地方国资委，如能在这项政策明确前完成转持工作，将大大降低社保基金与各地方国资委之间的沟通成本。

　　由此，在国有股减持暂停7年后，进化为“转持”可谓水到渠成。

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