中金所举行危机后股指期货市场的发展趋势研讨会

　　□本报记者 张旭康

　　日前， 中国金融期货交易所(以下简称“中金所”)举行“危机后股指期货市场的发展趋势”专题研讨会。会上，来自市场各方的与会代表均认为，越是在危机的情况下，越要清楚地看到推出股指期货的必要性和现实意义。考虑到目前市场的强烈需求，以及目前各方准备情况，应该及时推出股指期货。

　　来自证券公司、期货公司、基金公司、商业银行、风险管理技术公司、高校等近30家机构的近40名代表参加了此次会议。来自中金所研发部、宏源证券、广发期货、嘉实基金、北京风软技术有限公司的五位代表作分别从各自角度围绕股指期货做了主题发言，与会代表在主题发言以及讨论中认为：

　　第一，必须全面看待此次危机，在吸取经验教训的同时，不能简单地停下发展的脚步。

　　第二，危机中全球股指期货市场表现出色，运行稳定，交易量、持仓量显著增加，功能有效发挥，与场外市场有着鲜明差异。广发期货对比了1997年金融危机和2007年以来次贷危机中香港恒指期货的表现，结果发现，恒指期货在过往的金融危机中仍然发挥着避险等市场功能，10年来避险交易的比例还在显著增加。

　　第三，越是在危机的情况下，越要清楚地看到推出股指期货的必要性和现实意义。广发期货认为，缺乏避险机制的股票市场更容易出现剧烈波动。参会嘉宾也普遍认识到，在缺乏避险机制的情况下，随着股市的调整，基金等机构投资者无法有效规避风险，只能被动地承受下跌调整带来的损失。嘉实基金也指出，股指期货的推出，将更加便利基金投资，除了一般的套期保值外，还可以在现金管理、战术性资产配置、满足基金法规约束、提高保本基金参与率、合成指数基金等方面有所体现，增强基金操作的灵活性和策略执行的效率，最终使得基金持有者获得更有利的投资回报。

　　第四，需要优先发展场内市场，优先发展简单的金融衍生工具。宏源证券认为，中航油、中信泰富、中国航空公司、雷曼损失均源自于场外交易工具。不管是美国、欧洲还是亚太新兴市场，金融危机中场内衍生品没有发生风险。场内金融工具简单、透明，将成为未来金融衍生品市场发展重点，尤其是新兴市场国家。因为市场需要简单、透明化的工具，必须缩短产品链条、减少层次、扁平化发展，尤其是要减少晦涩难懂的结构化产品。

　　第五，考虑到目前市场的强烈需求，以及目前各方准备情况，应该及时推出股指期货。参会嘉宾认为，股指期货是一个相当成熟的金融衍生产品，上市时间一再推迟，已经使中国的资本市场付出了不小的代价。

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