龙昊

　　上市公司赚了钱不分红，已经成为中国证券市场的老大难问题，随着分红新规的实施，以及上市公司2008年年报的逐渐披露，上市公司业绩及现金分红情况备受投资者关注。

　　去年10月9日出台并于今年实施的上市公司分红新规，其最大的亮点就是将上市公司利润分配的比例由原来的20%提高至30%，而且还剔除了股票分配所占的比例，使得这一分配比例成为上市公司纯现金分红的比例。此举有利于增加上市公司给予投资者的回报。

　　在上周公布年报的56家上市公司中，宣布分红的31家公司2008年共计分红32.55亿元，占净利润的比重为27.08%。在实施分配的公司中，分红暂排第一的天士力是10派4元。

　　现金分红作为上市公司股利分配的重要方式，是投资者实现合理投资回报的有效渠道，也有利于改变投资者主要通过赚取差价来获利而助长市场炒作的现状。

　　国际上，上市公司分红能力如何，是投资者选股的一个重要依据。2000年中石油在香港上市，“股神”巴菲特大量购入。据说巴菲特当初看中的，正是中石油承诺每年以净利润的45%分红这一点。并且，在国际股市，包括我国香港股市，上市公司对投资者的分配模式是“按季分红”，而且一般都是“四季等分”。同时，国际股市在分红方式上则主要以派现为主。从分红占上市公司净利润的比例看，英国、日本和香港的上市公司约拿出40%至50%的利润用于分红。从分红公司占上市公司总数的比例看，英国、日本、德国、法国支付现金股利公司占一半以上。

　　目前，我国发放现金股利的公司比例也已占全部上市公司的50%左右。统计数字显示，2005年至2007年，实施现金分红的上市公司分别达621家、698家、779家，占所有上市公司总数的比例分别为45%、48%、50%。

　　然而，这一数字很大程度上是监管部门通过“公司若不分红、甭想再融资”的狠招逼出来的。去年，曾一度陷入财务危机的深发展在拨备水平很低的情况下仍决定10送3，每股分红两毛，就是为了再融资。

　　尽管如此，但问题仍未得到解决。不少公司已经长年没分红，其中不乏“铁公鸡”。1月份刚从ST三安脱胎换骨的三安光电发布2008年报称，其净利润5205万元，但其累计的未分配净利润却没有，仍然无法分红。至此，三安光电已连续9个年头未分红。哈高科2008年年报显示，公司去年实现营业收入4.01亿元，归属于上市公司股东的净利润1042.91万元。同时，哈高科账上虽已有2782万元的未分配利润，却依然创下了9年未分红的纪录。

　　有条件的上市公司为何不分红？除了与某些企业实施资产转移之外，主要还是与上市公司的资金渴求有关。有的公司虽然账面上有利润，但公司经营过程中却是现金短缺，分红无疑是雪上加霜。对于高成长性的企业来说，尽管公司盈利很多，但业务发展需要更多资金，现金分红只会加剧公司资金紧张的局面。微软就是很好的为了成长不实施分红的例子。在2002年以前，该公司一直采取的是不派现政策。公司多年的可分配利润都投入到了产品研发与日常的生产经营活动之中，最终获得的是高资产回报率与高成长。如果当年微软被要求强制派现，其成长性恐怕要大打折扣，最终受损的还是微软股东的利益。

　　还有一些与企业的投资冲动有关。由于受融资渠道与融资成本的制约，上市公司控制人采取参股、借贷和担保的手段，甚至直接将上市公司资金挪用于关联企业，获取资金差价或通过回购与资产注入的方式收购这些企业。如此一来，企业获取收益，股价得以提升，皆大欢喜。

　　因此，除非需要再融资而不得已分红外，上市公司一般不愿分红。况且，在现行税制不合理的情况下，强制A股上市公司分红，很难说是社会公众股东的福音。

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