周俊生

　　一条关于银监会和央行要调查信贷资金流向的消息，使近期持续上扬的中国股票市场再次成为惊弓之鸟，连续两天出现了幅度较大的调整。有关部门出面表示，调查信贷资金流向不是针对股市，但市场却并不买账。从中我们可以看出加强信贷监管是多么重要。

　　今年1月份银行信贷暴增，这反映出在货币政策调整以后，商业银行对实体经济的支持十分坚决。但其中有一半左右竟然是票据融资，这又反映出目前信贷结构的严重失衡，由于票据融资成本低于同期储蓄利率，因此企业在得到票据融资以后，即使将其转手存入银行也可坐收渔利。当股票市场的上升趋势得到确认，企业完全有可能将资金投入股市，做一回“短平快”的交易赚取差价。但是，这种行为虽然符合“经济人”的理性，却违反了银行信贷的本义，大量虚增的银行信贷没有进入实体经济，实体经济依然难以乐观，适度从宽货币政策的推行也就难以起到应有的效果。

　　如果说宽松货币政策对股市有利好，那也只是通过推动实体经济上行曲折地反映到股市中来。但问题在于，资金的趋利特性可能缺乏这样的耐心，如果银行在信贷方面的监管放松，信贷资金很有可能会流向股票市场这个在目前来说还属于“价值洼地”的领域。但是，信贷资金流入股市是极为危险的，如果蔓延开来将使整个金融体系陷于动荡之中。因此，政府不可能对信贷资金流入股市现象视若无睹，股市也不应该把行情上升的希望寄托在信贷资金入市的想像之上。

　　我国商业银行经过这几年的改革，已经普遍建立起了对信贷领域的严格监管制度，企业得到的信贷资金在使用上必须置于贷款银行的全程监控之中。令人不安的是，在近期全社会倡导支持经济复苏的氛围中，对信贷的监管在某种程度上被放松了，信贷资金违规流入股市虽然不可能成为一个潮流，但极有可能已经是事实。而从目前的股市实际情况来看，它对市场已经造成了不可小看的危害。尽管从理性上说我们认为信贷资金流入股市即使有实例，也应该只是个别情况，但它产生的边际效应却十分可观。前一时期在真假莫辨的传言影响下，行情被迅速推高，诱引越来越多的投资者盲目入市，而一旦这些违规入市的短期资金抽身而逃时，又在市场上造成了严重的杀伤力，其放大效应使合规资金也只能望风而退。

　　保持经济持续平稳增长，对我国来说是一个长期任务，因此，银行加大对实体经济的支持也是一个长期任务。但在这个过程中，商业银行一定要加强对信贷流向的监管，确保每一笔贷款都能用得其所，特别是要防止其流入股票市场。在经济下滑、企业效益下降的当下，银行在加大信贷力度的同时更应加强监管，以避免造成新的坏账损失。这不仅是为了保证银行自身的财产安全，即使是对股票市场来说，也有利于营造一个公正、公平、公开的交易环境，从根本上保护广大投资者的利益。

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