周科竞

　　近期关于票据融资流入股市的争论值得关注。在本栏看来，贷款资金与自有资金太难区分，强行禁止贷款资金进入股市并不明智，合理的疏导可能会事半功倍。

　　比方说我有10万元，本来准备结婚用，后来申请了一个消费贷款10万元，说用于结婚，这样我就有了20万元，然后买了10万元股票，花了10万元结婚。那么我这10万元股票，是使用我本来有的资金买的呢，还是用贷款买的？这很难区分。企业的账目远比我个人的账目复杂得多，想找出买股票的钱是否源于贷款，更加难以分辨。

　　本来是没有不能用贷款买股票这个说法的，但A股有这个规定，一般只是在股指处于高位的时候才会被提起，而查处违规资金也成为了管理层调控股市的一种手段。现在再提是否有票据融资流入股市，要么是管理层觉得股市涨幅过大，要么是个别无聊的人没事找事。

　　是不是管理层认为股市上涨过多？满打满算，股指从1664点上涨至2389点，涨幅不足50%，又是在温总理密切关注股市的背景下出现的恢复性上涨。我觉得，管理层不太应该觉得现在涨幅过大了。那是不是有人就此成心找事呢？这不好说，毕竟人各有志，强求不得，人家说什么，只要不违法，咱都不能干涉，但非要揪住票据融资不放，那咱就说道说道。

　　不让贷款流入股市，从表面上讲是为了银行的贷款不要出现风险，但是票据融资是一项很安全的贷款，因为人家有票据作为担保。也就是说，这钱归根结底还是企业收到的货款或者服务费，只不过是提前从银行拿到而已，人家想买股票，本不应该阻拦。

　　事实上，国际资本市场上很多资金都是来自银行贷款，这一点并没有什么不妥，只要你向银行提供的质押物合法或者你的信用足够好，银行愿意借给你钱，你又有把握能还上，买点股票又有什么不行呢？

　　我倒有个建议，干脆取消贷款不得进入股市的规定，让贷款买股合法化，但前提是需要有足够的质押或者担保，或者用准备购买的股票作为担保。总之，只要银行和企业都觉得没问题，那管理层也可以不用管。

　　至于银行的风险，应该由银行来把握，股指什么时候算高，什么时候算低，银行的人也应该心里有数，放不放贷决定权在银行，如果调控得当，贷款的发放也能变成一种调控股市的方法。

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