证券时报记者 胡学文

　　1.62万亿！尽管对1月份的信贷增多已经有所预期，但当正式数据公布的时候，许多人还是吃了一惊。如此巨量的贷款出笼后，其投向自然备受关注。而同期A股出人意料的鹤立鸡群，这样的巧合不免让人平添几分猜想。

　　1.62万亿元的数字创出我国月度新增贷款的历史新高。事实上，在国家刺激经济计划的推动下，我国人民币贷款增速迅猛在前期已经有所显现。

　　与此相呼应的是，信贷猛增数据极大地提振了市场信心———2009年以来沪指已大涨500多点，涨幅超30%,涨幅翻番的股票多达数十只。而且，伴随着股市走强，日成交金额频频超过2000亿元。

　　国内股市的靓丽表现是不是意味着我国经济已经先行回暖了呢？正所谓仁者见仁，智者见智。有分析师从可能的贷款流向做出了如下研判：在上述天文数字的贷款中，不排除有资金流入股市。理由是，从1月份的整个贷款结构来看，新增巨额贷款主要投向了票据融资和短期贷款，在当前固定资产投资尚未完全到位的情况下，可能导致一部分闲置资金定期化;同时，一部分资金趁机间接流入股市。言下之意，部分信贷资金间接入市可能是推高市场的原因之一，而市场走牛反过来又吸引更多的资金入场。

　　还有分析师通过研究历史数据发现，当M2增速高于GDP增速带来流动性过剩的情况下，的确会带动A股走强。而目前1月份的信贷数据正是处于这种态势。

　　回过头来分析具体数据。在公布的1月份信贷数据中，居民户贷款增加1214亿元，其中，短期贷款增加621亿元，中长期贷款增加593亿元;非金融性公司及其他部门贷款增加1.5万亿元，其中，短期贷款增加3404亿元，票据融资增加6239亿元，中长期贷款增加5229亿元。其中，短期贷款和票据融资这两项最引人注目。撇开票据融资不说，短期贷款间接流入股市的可能性并不能完全排除。原因在于，在当前宽松的信贷环境下，企业比较容易从银行贷到资金，企业贷款大多用于更新设备，扩大生产经营。不过，低迷的进出口显然会影响现阶段企业在更新生产设备方面进行较大的投入。那么，企业在固定资产投资未到位的背景下，就无形之中产生了一笔“闲置资金”。由于目前一级市场处于停滞状态，这笔以往的“打新资金”在追求利益最大化的驱动下，间接进入二级市场“炒一把”也不意外。从中登公司公布的统计月报来看，去年下半年以来，一般机构(包含各种企事业单位)新增开户自去年初后一路走低，但从去年底开始逐步有所回升。这意味着部分企业和社会团体在开设账户，择机入市。

　　而居民短期贷款的大幅上升，则不排除居民通过住房循环贷款等方式，获取银行资金进入股市。从一些证券公司营业部的反馈可以得知，新年以来，在股市回暖的刺激下，新增股民数量在不断增加。

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