王光

　　过去几个月中，宏观政策层面发生了巨大的变化：财政政策和货币政策实现由“稳健”和“从紧”向“积极”和“适度宽松”的双转向，管理层推出4万亿元扩内需、保增长计划，央行五度降息并数次调整金融机构人民币存款准备金率，中央汇金公司高调入市增持股票……股市运行环境正日渐宽松。

　　全球金融危机的消退需要时间，财政政策和货币政策的效果显现需要时间，市场信心的重塑也需要时间。站在2009年的开始，多数投资者们满怀期待中国股市的春天能够早点降临。

　　对于2009年股票市场走势预期，乐观的观点认为，上市公司盈利不再继续恶化，流动性又释放出来，同时其他可投资资产又变得相对较贵，就有理由乐观看待股市。同时，红利税取消或者降低、改革发行制度，政府出台政策支持股市都是今年股市利好。

　　而认为风险较大的观点认为，只有经济好了，股市才会有根基，也就是说，只有经济找到新的增长出路，证券市场才可能有依托。那么，主导2009股市走势的最根本的因素是什么？

　　中国社会科学院金融实验研究室主任刘煜辉在接受《中国产经新闻》记者采访时表示，“2009年的股市，想要形成一个趋势性的上升是比较困难的事情，但是我们不能忽视一个比较重要的方面，那就是全球流动性的因素。”

　　冀望2009年的中国经济短期内弹起来，冀望中国经济率先于世界经济复苏，在现实和逻辑上都是得不到支撑的。“但并不意味着2009年的中国股市没有机会。2009年支持全球资产(中国股市)反弹的唯一动力将来自于全球流动性‘再膨胀’。”刘煜辉说。

　　我国大部分企业的利润缩水，甚至不排除全行业性的亏损，所以我国经济在微观层面上并不乐观。尽管国家一系列财政政策的刺激，宏观上也许能够稳定住，但是微观层面很难改善，宏观面上也还没有摆脱硬着陆的风险。

　　刘煜辉说：“从股市上来说，投资者投资的对象毕竟不是宏观经济，而是企业，他们更关注企业的盈利状况，从这个角度来讲，2009年的股市，想要形成一个趋势性的上升是比较困难的事情。”

　　“这个市场上的资金比历史上任何一个时期都要多，都要泛滥，现在紧缩的预期还没有结束，一旦金融市场能够平稳下来的话，这么多钱释放出来，很有可能在一夜之间形成一个通缩预期的忧虑，这样从全球来说，资产价格就有被全球流动性‘再膨胀’推上去的可能，这个因素要是从股市上涨上来说的话，流动性因素是2009年唯一的因素，能够推动股市反弹的因素。”刘煜辉说。

　　刘煜辉认为，“由此带来的反弹也许不能形成一个趋势性的持续过程，只是波动可能比较厉害，从这个角度来说，2009年投资的机会比2008年要大很多，产生交易的机会比2008年要多。”

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