商报记者 王玉龙

　　“对A股市场，我们基本上是非常有信心的。”在昨天举行的第九届瑞银大中华研讨会上，瑞银集团董事总经理、中国证券部总监袁淑琴作出如此表示。

　　袁淑琴告诉记者，“有一些传媒说在去年年底的时候，瑞银QFII要去抄底了。不如说我们背后的投资者对于A股市场的信心还是逐渐地恢复起来了，对于A股市场，我们是非常有信心的。但是2009年还是比较艰难的，全球经济的衰退，要转化到经济增长至少要两年，可能更长时间才会恢复。”

　　正面主动解决大小非

　　袁淑琴指出，A股市场存在的一些结构性的问题是下跌主要的催化剂之一，比如大小非问题。她认为市场低迷也有它的机遇。并建议2009年不妨在市场比较低迷的情况下，可以利用这个机遇，考虑以比较正面和主动的方法，去解决困扰中国A股市场的大小非问题。毕竟大小非的一些股东还是有需求要将大小非的股票出手。

　　袁淑琴建议，A股市场可以考虑效仿香港化解金融危机的措施。香港当局在1997、1998年所采取的措施是，他们设立了一个专门的基金，与恒生指数挂钩，把一些大小非所持有的股票合理地吸收进来。内地市场也可以成立一个类似基金，与A股股指挂钩，卖给股民，采用这个与股指挂钩的ETF基金的方法，可以相对有效地消除大小非个股的风险。这个方法在过去虽然提过，但那时股价在高位，处于泡沫滋生的环境，因而提出ETF基金并不可行。而现在，A股股价处于历史的新低，对投资者比较富有吸引力，建立这样的基金也没有人会反对。ETF基金在这个比较独特的市场环境下还是大有所为。如果大小非的问题在局部或者比较大的方面可以解决的话，寻找到一条出路，对于恢复A股股民的信心是非常有帮助的。

　　增大QFII市场的力量

　　袁淑琴认为，A股市场其实目前还是散户的市场，即使是机构投资人的力量也还是以散户牵头，因为机构投资人、共同基金在内地还是受到很大来自散户的压力。针对这样的现实，管理部门应尽量利用接下来的一年、两年来继续努力建立机构投资人的工作。第一是增大QFII市场的力量，因为确实在过去5年，可以看到QFII推出，对中国的改革开放，加强治理，改善投资理念，包括股民的投资理念，是有很重要的积极意义。

　　“以前很多的措施，B股、海外上市H股，都是希望可以与国际接轨，但是我觉得只有QFII才真正对A股市场产生了实质性影响。其实，从QFII过去的一些业绩来看，它们的回报还是比较好的，所以也可以说，从QFII的行为可以看到，我们对市场是负责任的。反过来看，QFII制度已经实行了5年，但QFII占整个A股市场的总市值还是很少，不到5%，既然QFII的市场地位，无论是监管机构、散户，还是参与者都是那么认同的话，非常希望可以把QFII额度放开的力度增强一点，把额度提高一点。”

　　她同时提到，A股市场机构投资人为什么发挥不了作用的原因在于构成太单一，而过于类似的资金来源造成共同基金所受来自某一种投资人的压力过大。发展机构投资人，不可以单靠一种机构投资人的力量，要尽快把机构投资人的结构、组成多元化，这样才能达到稳定市场的作用。保险公司、退休基金、养老金这些角色，现在在国内的机构投资人市场还没有真正发挥，中国可以鼓励一下保险业，可以再增加养老基金在股票市场投资，真正形成一个强而有力的机构投资人的力量。

　　不应减少产品创新力度

　　袁淑琴认为，在现在市场比较低迷的情况下，推出融资融券、股指都不太适当，主要原因是投资者的信心缺乏，股票市场动荡度太高了。但她希望内地股市对于产品创新的准备力度不会减少。这样当市场恢复信心以后，且当市场达到某一个股指水平的时候，就可以推出融资融券、股指。而这个时期说不定会在2009年出现，因为这个市场不需要很高的股指，也不需要太低的股指水平。她表示，希望在2009年可以看到A股这些创新的产品和创新的种类。

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