作者：陈晓阳

　　经历了一年的单边下跌之后，A股能否在2009年迎来绝地反击？

　　首先，我们要对2009年的宏观经济形势作一个初步判断。笔者认为，2009年应该是一个衰退中筑底和复苏的前期阶段。经历了2008年的快速衰退之后，2009年全球经济仍然处在衰退的边缘。因此，我国出口受重创的局面仍将延续，直到全球经济筑底之后，形势才能有所改观；房地产价格下行趋势难以改变，未来保障性住房供给的增加，也会对商品房市场价格形成一定压力。但就时间周期而言，2009年底房地产市场有望出现复苏迹象；内需方面，虽然政府已经提出一连串刺激内需计划和扩大农村消费的改革措施，但具体政策的落实和积极效应的出现，仍然需要一个漫长的过程。

　　其次，系列宏观政策难以改变经济运行趋势。2008年11月5日，国务院常务会议将宏观政策定调为“积极的财政政策与适度宽松的货币政策”，此后财政政策和货币政策陆续出台，政策力度也多次超出市场预期。随着宽松的货币政策逐渐执行和4万亿投资计划的落实，政策效果将会在2009年下半年有所显现。

　　最后，大小非解禁压力仍将制约2009年A股的上行空间。即使不算新股IPO，2009年A股市场供求关系也严重失衡。统计显示，2009年包括股改限售股、首发限售股等各类限售解禁股约为6833亿股，是2008年1623亿股的4.21倍，是2008年6478亿流通股的1.05倍，相当于再造一个A股市场。从时间分布来看，由于工行、中行、中石化等数千亿股票解禁，2009年下半年，市场解禁压力尤其突出，这会在很大程度上抑制A股市场的反弹空间。

　　因此，笔者认为，上证指数2009年活动区间大致在1500点至2800点之间，下半年因经济出现复苏的前期阶段特征，A股可能出现周期性复苏。节奏上，伴随着2008年年尾的跨年底行情减弱，大盘会有继续探底的内在要求，时间出现在一季度。随着国家相关投资计划的实施，四五月份将出现一波主题投资行情，随后市场将重新因经济基本面形势而进行反复的筑底，伴随经济领先行业的复苏，下半年可能出现上涨行情。

　　在投资策略上，2009年上半年可以进行政策主导的主题性投资思路，一方面可以关注受益于政府加大投资力度的部分投资品行业，包括电力设备、3G、铁路相关行业、水泥、工程机械及计算机服务子行业等；另一方面可关注抗周期性行业，比如医药生物制品、食品饮料、传媒与文化等。下半年可以深入寻求领先经济复苏的行业板块，如地产、交通运输、汽车、钢铁等。

　　作者系威尔泰投资有限公司总裁

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