|
|
叶檀：股市虽是重症病人 但希望尚存(2)
12月24日，国务院部署在广东和长江三角洲地区与港澳地区、广西和云南与东盟的货物贸易进行人民币结算试点，这是人民币迈向国际化的一小步，非常实事求是、因地制宜，没有一步到位成为一个全球结算货币，因为东盟、周边国家本来就有储备、使用人民币的传统，因此可以是人民币国际化一块很好的试验田。人民币的信用要靠慢慢扩张，慢慢打开市场，我认为，从这一步到人民币成为全球主要流通货币，中间路途遥遥。
《红周刊》：中国继续购买美国国债是否合算？
叶檀：由于美国国债有长短期，期限一到，我们不得不继续购买，中国外汇储备被绑在美元战车上，这是全球经济结构失衡压力下的结果。但是如果用新增的那部分外汇储备增持美债，肯定是一个不明智的举动，从美国现在超量发行美元的情况看，美债长期一定是下跌的，目前已经有这样的迹象了，2008年美元坚挺与美债息低，是特殊时期的特殊情况。
2009年股市会更困难
解决大小非是关键
《红周刊》：很多人认为2009年的2、3季度将是中国经济最困难的时期，股市也面临18年来最严峻的形势。您是否认同这个观点？当前中国股票市场的症结何在？
叶檀：我只想说，没有最困难，只有更困难！2009年一年恐怕都要做好这样的准备。如果严冬有“三九”的话，那么现在A股就处于严冬“三九”的后半期，是最冷的时刻。
之前的全流通大小非解禁到期，使得市场无法承受，整个股市估值体系扭曲，这只能算是股市的一个症结，到目前为止，A股则是多重病症纠缠在一起：投资者预期上市公司业绩严重下滑、新股发行体系扭曲以及让人棘手的大小非问题。
从现在情况看，1800点恐怕不是底部，无论是从基本面还是从技术面上看，我个人对2009年股市持悲观预期。因为到目前为止，包括4万亿积极财政政策、央行大幅降息在内的一系列强刺激政策出台后，股市略有起伏，股市趋势没变，仍然是震荡、盘整，大致在2000点以下做“俯卧撑”，并有掉头向下的趋势。当前A股又处在不利的国际市场大环境中，因此，2009年A股还会有一个震荡向下的局面。我认为，直到2010年，股市才可能有大的行情出现。当然，如果政策决心调整大小非、大小限以及与之相伴的新股发行制度，股市行情可能提前出现。
《红周刊》：您怎样看待国家出台的救市政策？
叶檀：我不得不说现在救市实在太晚了，何况还是间接救市举措，对资本市场效果不会太大，因为股市现在已经像一个病入膏肓的重症病人。现在很多人呼吁推出平准基金救市，我认为这并不是一个正确的救市举措，不能解决制度性问题，只会增加政策市阴影。平准基金用处不大，事实上是除了我国香港地区之外，其他国家、地区推出的平准基金很难说起到了稳定的效果。要出台多大的平准基金才能使市场回暖？平准基金合法性的依据何在？平准基金是接大非还是接小非？如果接大非的话，为什么不直接让国资委把央企持有的大非暂停解禁？对于汇金增持，我认为也只具有短期效应、并且边际效应会越来越小。
怎样救股市？现在惟一的办法就是解决大小非、大小限。而大小限，我认为，应该先解决新股发行制度，解决大小限的增量问题，新股发行如果能够降低市盈率，调节好一二级市场之间的价格落差，不再出现以往的那种情况——即表面上是全流通，实际上还是不流通——市场预期才能真正好转。然后再解决大小非其他的问题，如大小非怎样解禁，解禁的程序等等。另外，国资委要有一个制度性规定规范国资大小非解禁。
《红周刊》：12月1日10位教授联手呼吁启动股市来拉动内需，您认为当前应该先救股市还是先救实体经济？
叶檀：股市与实体经济是绑在同一辆战车上的。如果实体经济不好，上市公司的业绩预期就会很差，导致市盈率继续提高，股价将继续维持低位。
现在需要给市场一个宽松的环境。由于楼市牵连的产业太多，占固定资产投资比例过大，因此我认为，通过救楼市稳定市场、拉动投资、促进消费是当前最主要的任务；至于股市，只有解决大小非、大小限这一股市根本性问题，才是股市的出路。此外无论出台什么政策，股市都很难回暖，很可惜，对于大小非、大小限，我至今尚未看到有任何触动的迹象。
红周刊》：近期会不会继续出台财政货币政策遏制股市下行？
叶檀：我认为没有更好的政策出台了，货币政策还有些空间，不过作用不会大，财政政策已经到了扩张极限。即使现在出台创业板，推出融资融券，也不会有太好的效果。
目前不是推出创业板的好时机
《红周刊》： 2009年融资融券有望推出，对我国资本市场有何影响？
叶檀：从出台的相关规则来看，对于融券控制得非常严，比如高额的担保金与折算率、强行平仓制度，在融入证券进入信用账户后，融券卖出的申报价格不得低于该证券的最新成交价；当天没有产生成交的，申报价格不得低于之前收盘价。这些措施说明，融资融券推出之后，融券虽然说是做空，其实是假做空，投资者几乎没有做空的可能。
《红周刊》：证监会近日表示随时推出创业板，怎么看这一举措？
叶檀：股市又多了一个炒作空间，现在推出创业板，肯定不是一个好时机。在主板这样低迷的情况下推出创业板，能够拯救市场吗？监管能够跟上吗？如果推出创业板对股市有效的话，我们可以推出无数个“板”，之前深圳就有中小企业板，也没有起到多大的效果。
新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。