如果基本面坏消息不断，则“金融危机恐惧症”将转变为远离赌场效应，股市进入低迷期。从国际货币基金组织等权威机构预测来看，大多认为全球经济2009年进入衰退，最终准确性如何，或许如证券分析鼻祖格雷厄姆所言“分析家似乎是在投机的钢琴上与幸运之神一起弹奏一曲二重奏，而所有的调子都由善变之神决定。”

　　不过，多数预测家们并未摆脱对大萧条的恐慌。克鲁格曼预测，“到2011年，世界经济将真正进入到萧条期”。果如是，按照格雷厄姆的总结，大萧条将对严肃证券分析造成“双重打击效应”：首先是市场崩溃之前的证券虚幻价值的持续性；然后是崩溃之后的证券真实价值的荡然无存。

　　事实上，类似尴尬并不罕见：经历股价暴跌后，高盛和通用电气的真实价值是更有吸引力，还是风险更大呢？现实答案是“股神”巴菲特抄底过早，短线账面损失惨重，伯克希尔股价一度跌逾四成。

　　A股受重压　别轻言底部

　　准确预测股市拐点的故事，通常更接近于神话。可是，大众需要先知。罗杰斯和“泡沫先知”罗伯特·希勒认为道指不排除跌至4000点；巴菲特则忙于动用私人账户购入美股，因为“如果你选择等待知更鸟，春天已经过去了。”

　　哪里最早有春天的气息？2009年的中国经济仍是全球期待所在，专家普遍预期增速为7%至9%。但是，期待A股和经济一道双双再现健步如飞，未免不太现实。正如巴菲特所言“不可能仅凭一个或者几个好点子，就可以立即扭转经济和市场状况。”

　　谨慎来看，中国经济和A股市场2009年都将面临重重迷雾。过去数年，过大的资产泡沫加剧了财富分配体系的失衡。无论是股市过高的估值(6124点时，沪市A股市盈率为71倍)，还是房市过高的房价收入比(2008年10月，中国商品房价格为每平方米3935元，而2007年底城镇居民人均可支配收入为13786元)，都已大大透支市场购买力。这种全民资产泡沫一旦破裂，往往需极长时间才能清除集体情绪中对“蛇咬效应”的记忆。

　　关键问题是，除了全球超级熊市的拖累效应，“年方19”的A股市场还要直面“成年前的洗礼”：一，国内企业产能的总量过剩和结构性过剩并存，经营环境较亚洲金融危机后更严峻，企业盈利增速可能迎来最坏时期；二，在经济增速放缓和全流通渐至的格局下，大小非套现改变了机构通过坐庄牟取差价的盈利模式，大量热钱套现中国，将带来企业偿债和居民资产下跌风险；三，国家刺激经济增长需要借力股市融资，新股发行重启甚至创业板推出已迫在眉睫；四，大牛市掩盖的公司治理问题可能在熊市爆发，“触雷事件”频现，可能改变市场的风险偏好。

　　本轮全球金融危机会否转变为新兴市场的经济危机，目前尚无答案，但是，试图在2009年牛皮市中抄底的股民，应切记华尔街宗师江恩的经验之谈——“失败的炒家们最愚蠢之处在于过度交易、没有止损，以及没有考虑意外的出现。”

　　诚然，如果本轮金融危机真的是“百年一遇”，冬天到来之后，春天也许迟迟不来。期间或许会惊现缕缕阳光，却只是“冬日暖阳”，万万不可以为股市又见艳阳天。

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