本报讯 (记者吴倩)2008年最后几个交易日，股市出现七连阴。对于即将迎来的2009年，光大保德信在近期公布的2009年策略报告中指出，展望2009年，结构性行情的演绎将不断上演，并出现较多的主题投资机会。2009年为股改以来解禁规模最大的一年。

　　明年7月和10月是解禁高峰

　　光大保德信基金认为，中国经济将在2009年进入减速调整年，在债市收益率已经很低的背景下，股市的投资机会和投资回报率有望改善，而企业盈利改善可能到下半年才能显现，但这并不妨碍市场的活跃程度。

　　“从市场自身的运行特点上看，投资者常用的成交金额与换手率指标也已经提示市场在2008年9月12日出现成交金额低点，而换手率在2008年10月也已经进入历史最低水准区间。因此，市场运行更加低迷的情况可能将难以见到。”光大保德信基金指出。

　　此外，光大保德信基金认为，从市场供求变量角度看，“大小非”仍将是制约2009年市场发展的一个重要因素。据估计，2009 年全年总计有约6852亿股各类限售股份解禁，按照12月1日的收盘价计算，市值规模为33379 亿元，是股改以来解禁规模最大的一年。按解禁的时间序列分析，2009 年的7 月和10月将是全年限售股解禁的高峰，解禁规模分别为6711亿元和15263 亿元，其他月份的解禁压力要明显小于这两个月份。

　　不过，光大保德信基金同时表示，2009年A股市场可能存在较多的主题投资机会，其中包括：成本下降下的需求确定、商品价格反弹、政府财政支出受益、行业政策变动格局、节能减排与技术进步、新消费热点、资产重组与注入、行业并购与整合等。

　　其中，围绕上市公司的并购重组，光大保德信基金认为，2009年的投资可以主要从以下三条主线展开：

　　一是央企和地方国资委所属上市公司进行的资产重组，将重点关注军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、航运等行业的央企整合与重组；在地方国资重组中应重点关注上海、深圳、北京、重庆、东北老工业区等的相关上市公司。

　　关注跌破重置成本企业

　　二是基于行业发展需要，企业自发进行行业内的垂直整合和行业间的并购。重点关注周期性行业中的钢铁、水泥、汽车、交通运输等跌破重置成本的企业，以及资产重估类公司，如商业零售，部分公司的股价相对净资产溢价的幅度普遍不高，但却拥有大量自有物业资产，其市场价值远超账面价值，使得相关公司的真实价值存在被低估的可能。

　　三是在当前直接IPO 融资困难和“保壳”需要下，围绕ST 类壳公司进行了并购重组。在选择此类投资机会上，应该选择股本较小股权结构简单、单位净资产较高、债权债务清晰、整体价格便宜、控股股东为地方国资的上市公司。但是，此类机会更难把握，而且不适宜基金大量参与。

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