漫画/张骊浔

　　□本报记者 李宏根

　　2008年发生了那么多的大事件，从世界到中国。股市的“雪崩”又算得了什么？但对于抱着财富梦想的投资者来说，那么多沉重的绿色K线，都是恐惧都是伤，财富希望随之灰飞烟灭。

　　在2009年的门槛上，我们终于和指数一起从单边跌落的泥淖里拔出一只脚，可以依稀分辨微露的曙光。

　　但突然想起的却是马克·吐温在小说《傻头傻脑威尔逊的悲剧》里的忠告：“十月，这是炒股最危险的月份！其他危险的月份有：七月、一月、九月、四月、十一月、五月、三月、六月、十二月、八月和二月。”

　　以此送给立志在股市里赚钱的朋友们，不管是要做“价值”投资者还是想一夜暴富，祝您好运。

　　崩塌中的茫然迷失

　　在展望2008年的时候，我们说，唯一能确定的就是不确定。现在看来，那是相当的确定——除了下跌，还是下跌。打开周线图，一切都是如此的简单清晰，在10周线的左侧，32根绿色周线构建了犀利完美的下降通道，直击1664点。

　　如果要在这下跌的瀑布上画上标记，一些特定的时刻想必不会被忘记，因为都是在怀抱希望的时候给人致命一击。

　　3月中下旬，没有期待中的“两会”行情，等来的是连续百点长阴，杀破4000点，直落3000点；6月6日，在降税行情博弈40天之后，散户们还在高喊“抗震救灾，持股爱国”之时，接近8%的巨幅杀跌，让大盘再度崩塌，3000点所谓的政策底瞬间分崩离析；8月8日，忐忑期待的奥运行情直扑而来，连续两天掀起多杀多的疯狂，大盘随后沉没到1800点。

　　在惨烈的杀跌中，每个投资者都有自己的2008，不管是淹没者还是逃生者。拣起一些记忆的碎片，算是对2008年的结绳记事吧。

　　降了印花税，大盘涨停，电视里某著名分析师抑制不住得意的笑：“大盘跌破5000点的时候，我就认为一定会跌到3300点，可我不敢说出来，说了也没人相信啊。现在我要说，这就是底部，不排除创新高的可能。”此后大盘跌破3000点，难觅大师踪影。

　　是啊，跌到4000点，他们说这是中级调整，牛市基础仍在。跌破3000点，政策救市，他们说调整结束，政策底稳固，可看中级反弹。奥运杀跌，他们说，逃脱者仍有生机，这是熊市啊。

　　就这样，“价值与估值”在风暴里迷失，每次反弹都成为杀戮的战场。据说，众多6000点胜利出逃的高手都死在抢反弹的高地上。

　　在大盘跌破2000点以后，在电视上看到那位著名的“法人股大王”。“大王”才是真高手，比如在中体产业爆炒到30元以上全部出光。面对记者的追问，“大王”既得意，又略显尴尬：股市里就是博弈，你进入这个市场，就应该想清楚你的交易对手是谁。言下之意，手不溜不能怨袄袖。

　　而产业资本与金融资本搏杀激烈，基金虽然落了后手，但理论总结仍是强项。于是，一脸无辜的基金经理们，一边谴责“非理性杀跌”，一边“为基金持有人负责”，狂玩“跑得快”游戏。那边的基金4000点率先杀跌减仓，这边的基金说对不起，3000点再杀一波。你不打招呼出掉钢铁股，对不起，我就杀你的金融股。比的是看谁跑得快，比的是看谁亏得少，最终的结果是“全体不及格”。

　　这一年的7月，被誉为“全球投资之父”的约翰·邓普顿爵士去世。邓爵士是逆向投资大师，一生经典可以概括为“在最悲观的时点投资”，比如在二战后率先投资德国、日本，在福特上次濒临破产时购入股票。

　　在邓普顿先生去世两个月后，雷曼兄弟倒掉，金融海啸席卷全球。不知大师如果还在会作何感想。不过我们看到了“投资教父”巴菲特临危出手。另一位大师索罗斯继续趁火打劫，继续他那赚了钱就写书的习惯，这次他要《带你走出金融危机》。

　　2008年，还有一些微不足道的人和事。比如某位电视经济学家在节目里眉飞色舞大谈美国金融危机对中国的冲击，反方嘉宾拍案而起：你在替谁说话？应该查一下你的国籍。比如在年初5000点时“黯然”清盘的那位私募经理，花大价钱和巴菲特吃了顿饭。比如那位价值投资的坚持者，据说被亏惨的客户“身体问候”。至于10教授联名上书，上市公司愚蠢贪婪与海外机构对赌，牛奶里掺了三聚氰氨还高喊民族大义等等，不提也罢。

　　我想说的是，散户最无辜，但买单的还是散户。

　　牛年图景凭谁猜？

　　光明生于最暗的时刻，我们是否已经身在最坏的时候？来看看预言家们的水晶球，给我们展示什么样的牛年图景。

　　先说共识。

　　基本面悲观中有乐观，这是分歧中的共同点。官方的经济学家给出的答案大体以GDP增长8%为下限，而投资机构研究员的报告主流预测落在6%到8%之间。共识在于，在加速冲底后迎来恢复性的反弹：冲击最大的存货调整可能在上半年结束，随之投资拉动效应也开始释放，经济运行进入阶段性上升通道，企业利润也跟随反升。但真正的趋势性全面恢复增长则可能在2011年之后。需要说明的是，如果GDP增速落在6%到8%之间，则上市公司盈利增幅为负值。

　　流动性紧张正在改善。不用怀疑，中国股市仍然是资金推动市，资金面也是股市的基本面，企业状况为股市提供支点，资金面是推动力量。现在，我们期待已久的货币缺口弥合已经近在眼前，而根据明年M2增长17%的政策目标推算，明年资金面充裕并出现货币剩余似乎已经不用怀疑。水涨船高，股市估值将获支持。

　　所有的消息都被期盼着是好消息。在政策面，虽然像近期这样的密集轰炸暂告段落，但只要经济还在困难中前行，仍然可以期待利好消息陆续和我们见面。

　　基本面悲观中有乐观，政策面利好频出，资金面从短缺转向充裕，三个层面因素共振，将在牛年股市里描画出什么样的曲线？

　　总结目不暇接的策略报告，大体得出如此框架：单边下跌已经结束，但趋势性上涨机会仍未到来。弱势平衡，宽幅震荡。结构性机会，热点轮换。

　　但指数会走什么样的图形？投资方向该如何选择？从预言家的水晶球里，我们看到的却是万花筒。

　　指数预测向来不靠谱。所以很多识趣的机构干脆扔掉了指数刻度表。我们目前看到的预测，最低在1200，最高在4000，这么大的空间，这么大的纵深，你相信谁的“金手指”？

　　右侧低的V型，中间凸起的座钟型，上下颠簸的W型，你选哪种图形？

　　在投资路线上，从防御考虑，很多机构首选增长确定的行业，但他们的估值现在并不很低。从投资拉动入手，建议选择相关板块，可他们已经率先飙升，还有无上升空间？从资金-估值的角度，处在估值下沿的强周期行业也许能给你带来超额收益。还有那么多的主题，并购重组题材、投资拉动受益题材、医改题材、农村改革题材，还有世博题材等等不一而足。一千个人有一千个哈姆雷特，投资建议让人眼花缭乱，似乎覆盖了所有的板块，所有的题材。

　　那么分化应该是不可避免了，没有单边下跌，也无单边上涨，结构性机会，热点轮换。这对投资者是相当大的考验，做个好的“游击队员”实在太难。

　　有位基金经理说，2008年基金持有什么，你就应该回避什么，那么现在，基金买什么，你就买什么。这是个偷懒的办法，可是明年没有了TOPVIEW。

　　正如《卡门》咏叹里说的：“财富就在那里召唤，但要小心脚下的路，千万别踩了个空。”不管怎么样，一切的决定，最后的输赢，还要靠自己。

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