◆每经记者 曾子建 韩逊

    2008年冰冻三尺非一日之寒

    捧得越高，摔下来也就越痛。当2008年初，人们纷纷期盼着股指向7000点、迈向8000点的时候，似乎没有人会预料到，这一年的A股市场会跌得如此惨烈。

    为何2006年、2007年还是热火朝天的大牛市，到了2008年就迅速回归冰点？转身回顾今年股市，用冰冻三尺，非一日之寒这句古话打总结，应该算是入木三分。

    三轮杀跌伤透股民心

    1月上旬，A股市场还曾经有过短暂的小幅反弹。但1月17日，央行宣布实施年内首次上调存款准备金率，一轮空前的暴跌就此展开。1月21日，上证指数暴跌5.14%，5000点大关失手。次日，股指再度暴跌7.22%，宣告大牛市的上升通道被彻底击穿。到2月1日，上证指数击穿告别2年之久的年线后，2008年的第一场雪才总算下完。

    然而，2008年春节后，市场开始对上市公司疯狂的再融资感到恐惧，特别是中国平安当时抛出的千亿再融资方案，更是令所有投资者感到了寒意。2月22日，股指再度跌破年线，这一次就一去不复返了。另一方面，大小非限售股疯狂减持，加上市场对通胀危险的持续担忧，直到4月22日，股指从4300点附近，一直到跌破3000点，于是，才有了今年管理层的首次救市，并引发了“4·24”反弹行情。不过，这一次的反弹，再度令抢反弹者被悉数消灭。

    6月10日，又是央行的上调存款准备金率1个百分点，上证指数再度跳空并破位大跌7.73%。这一次，股指从3000多点一直跌到10月28日的年内最低点1664点才算止住。而期间，次贷危机的集中爆发给全球市场带来了毁灭性的打击。

    A股告别单边下跌

    当股指最终跌到2000点以下的时候，真正的救市才最终出现。

    11月10日，我国4万亿投资刺激经济政策的重大利好发布，终于令A股市场摆脱了单边下跌的格局。分析人士指出，虽然从指数的反弹力度来看，或许比不上“4·24”和“9·19”，但个股的涨幅却相当惊人，并且在时隔一年之后，终于给投资者带来了短线的投资机会。

    岁末，反弹行情的出现，在很大程度上改变了单边下跌的格局。虽然在指标股的压制之下，指数涨幅不算大，但题材个股的涨幅已经让久未赚钱的投资者感受到了复苏的气息。

    2009年 三大因素影响大市

    2009年，将是风险与机遇共存的一年。《每日经济新闻》记者通过梳理，发现有三大因素，将对明年行情产生重大影响。

    年报与季报风险

    2008年的上市公司年报，或许会进一步将业绩风险释放。同时，研究机构也预测，2009年1季度，上市公司业绩还有进一步探底的可能。

    2008年的GDP增速，已经可以预期降至个位数，那么上市公司年报业绩显然也难以交出令人满意的答卷。从今年前3个季度上市公司业绩增速来看，1~3季度A股公司累计业绩增速分别为45%、20%和9.8%。在这样的情况下，2008年不少上市公司业绩增速都会出现放缓。截至目前，已有549家上市公司对2008年年报业绩做出预测。而预减和预亏的公司已达249家公司。其中首次预亏的上市公司多达121家。

    分析人士指出，经过2008年11月以来的反弹行情之后，近期市场已经现出疲态。而进入2009年之后，市场首先要面临就是上市公司业绩风险。

    售股解禁压力

    限售股的解禁，无疑是宏观经济之外，给A股市场最大压力的因素。2008年，每当股指反弹，市场回暖之际，限售股股东套现的欲望就会膨胀。

    根据《每日经济新闻》记者统计，2009年累计将有6874亿股限售股解禁，解禁市值高达3.2万亿。其中，从7月份开始，限售股解禁压力空前巨大。

    从实际抛售压力来看，央企、大盘股的大非是主要的解禁股来源，因此抛售压力或许并不大，但心理影响不容忽视。

    四万亿投资下半年显威

    2008年11月，国家宣布启动4万亿投资拉动内需后，A股市场一改前期低迷态势，展开了一波较为有力的反弹行情。

    中信证券的分析师也指出，4万亿投资对中国经济的刺激，或许会拉动GDP1.9个百分点的增长。在刺激作用的影响下，预计2009年上半年中国经济将见底，下半年出现缓慢回升，经济增长呈现“U”形走势。而从2009年下半年开始，政策刺激效果将逐渐显现，基础设施投资力度加大，房地产投资逐步回升，经济增长将缓慢回升。

    因此，从2009年下半年开始的一个阶段，在刺激经济政策显现效果下，A股市场或许又会出现新的机遇，相关受益的行业也将出现较为明显的机会。

    复苏2009股指在震荡中筑底

    2008年股市的暴跌，让所有人难以忘却。但随着利空的不断释放，以及政策面的频频出招，2009年的股市，极有可能摆脱类似今年的单边下跌，震荡中筑底复苏，或将是不少业内人士共同看法。

    底部不再遥远

    一位分析师指出，在经过2008年的单边大幅度调整之后，2009年A股市场继续单边大跌的格局将出现变化，“股市破冰之旅正在逐渐开始。”

    从2008年运行情况来看，已经出现8个月的月线收阴，仅有三个月收出阳线，而12月尽管尚未结束，但即便收出阳线，实体也会很小。经过这样的单边暴跌之后，A股市场被泛滥流动性吹出来的泡沫，实际上已经被挤破。单从静态的市盈率股指来看，沪市平均市盈率约为15倍，深市平均市盈率也仅为17倍左右。

    2008年下半年以来，救市政策频频出台，特别是全球拯救经济的动作已经十分明显。到了2009年，预期还会不断出台新的政策，以刺激经济的增长，并支撑股市良性运行。

    寒意犹存 震荡筑底

    金融市场的崩溃，实际根源还是实体经济的衰退。中投证券的策略分析师曹雪锋认为，“虽然现在A股市场或许已经进入了底部区域，但从全球经济来看，现在却还没有到见底的时候。特别是发达国家，经济的进一步减速，或许要等到2009年底，才会企稳。对中国经济而言，上半年出口部门还将继续面临压力，或将出现增长停滞，甚至负增长的局面，到下半年才可能恢复一定的增长水平。”

    随着政策组合拳的不断出台，这为2009年，市场信心的慢慢恢复，起到了一定作用，场外资金可能逐渐回流到资本市场。

    长城证券分析师指出，2009年A股公司业绩不可避免地步入寒冬，继2008年降至个位数增长后，预期2009年业绩将同比下降3%~13%左右，但是股市表现则未必同样冰冷。市场的希望在于，无论从横向还是纵向比较，市场估值已经处于合理区域，距离可能的估值底部也只有20%~30%的空间；经过1年的暴跌，经济与业绩的负面预期已经大部分得到消化；经济景气的阶段性回升和政府的反周期调控政策也会产生反复的市场“兴奋点”。     新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。