张炜

　　管理层千方百计用政策支撑起投资者信心，但不少上市公司高管自己却成了“泄气的皮球”，在反弹行情中忙于减持。一项统计显示，12月份以来，高管减持多达近250人次。

　　股价跌到这个份上，高管还热衷于减持，该让市场如何看待与感受？不妨先看一个案例。新嘉联是最近高管减持行为最“疯狂”的一家公司，仅12月就有48笔卖出记录，合计卖出338.21万股。这部分卖出股份全部为解禁上市的小非，持有者既有公司高管，也有原始股东。对于新嘉联的“疯狂”减持，外界肯定联想到公司的基本面。受金融危机的冲击，外向型企业新嘉联“受伤”不轻——前三季度，新嘉联净利润同比减少26.14%，预计全年变动幅度小于30%。在市场不佳、成本增加、业绩滑坡的背景下，公司高管忙于减持，“主要还是见行情有所好转，逢高减持套现，没有其他原因”(新嘉联相关人士接受媒体采访时所说)。

　　相比之下，其他流通股股东难有这般“潇洒”。新嘉联挂牌于去年11月22日，上市以来股市走熊，其股价也从上市首日开盘的20.88元跌至本周四收盘的7.01元。新嘉联高管持有解禁的小非，舍得以6元-8元的价格抛出，二级市场上套牢的股东却只有羡慕的份。要知道该公司高管眼中的“逢高减持”，是相对于小非股东的成本而言。换到10多元套牢的流通股东位置上来看，若与高管们“行动一致”，岂不是“低位割肉”？

　　值得注意的是，像新嘉联这样的公司不在少数，中小板成为了高管忙减持的“多发地”。其中，不少公司高管堪称“股市高手”，脱手恰在反弹的高位。有的高管是股价大跌回落的前一天抛出，有的赶早1日多赚10多万元。某公司数名高管由股权激励获得的股份解禁于10月中旬，但他们先在底部横盘时放了一段时间，准确地选在12月份的反弹高位果断出手。

　　这说明当前政策利好刺激带来了市场整体信心的回升，但有些上市公司高管却“异常冷静”。在他们眼里，只是把股市信心回升当作可利用的“逢高减持”机会。汇金公司主动买入银行股，央企上市公司掀起增持热潮，并没有改变这些高管“异常冷静”的心理。或许他们看到了明年业绩增长的悲观预期，其“逢高减持”是守住财富的正确选择，但从长远来看，这些公司很可能失去部分投资者。等到他们再信心百倍的时候，投资者会对他们的豪言打上折扣，清楚地看到他们短视与投机的一面。

　　透过现在的高管减持热，更让投资者意识到大小非是“堰塞湖”。未来经济复苏后，股价往上走，大小非及高管减持的欲望势必有增无减。大小非与二级市场股东间持股成本差异的存在，决定了股权分置改革解决了全流通，但解决不了股东间的利益平等。高管们现在“蠢蠢欲动”，将来面对更丰厚的获利，很可能出逃得更加疯狂。高管们能够在反弹高位屡屡得手，也是让投资者为之担心的。如果这些“股市高手”成批出现，对中小投资者是祸是福？恐怕监管部门不会视而不见。

　　对投资者来说，应该尽量回避高管不愿“同甘共苦”的公司。对监管部门来说，有必要对高管减持的异动密切关注，对其中的违规行为绝不能轻饶。

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