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2009大趋势：在政策助力中寻找机遇
今天来到演直播室的嘉宾，是申银万国证券首席经济学家杨成长博士。
对于09年的宏观经济形势，现在大家争议的焦点在两个方面。第一个是政策大力地刺激，会不会改变经济的快速下降趋势？杨成长认为，趋势难以改变，只是延缓了下降的速度而已。第二个方面，经济会不会有一个向上的反弹？杨成长认为，由于企业存货的一些调整，以及政策在一定阶段产生的效应，经济会有反弹，但是反弹依然不能改变整个经济下行的周期，从GDP的增长速度来讲，可能2010年才是底部。
宏观经济如此，股市还有没有参与的必要呢？从6000点跌到2000点以下，调整确实比较充分，估值上的优势也已经比较明显，所以如果从大周期角度来看，应该说今后两年是一个战略性的投入机会，而09年由于政策面的因素，由于人气不断聚集，短期的投资机会可能也是比较丰富的。
具体而言，由于宏观基本面在09年很难根本转好，因此大的行业、大的企业，基本面也将比较平淡，机会不多。政策因素的刺激，对于某些比较窄的领域，效果可能比较明显，比如说电网、铁路；而到了工程机械，能不能撬动起来，就要打一个问号了；到了钢铁，问号就更大了。因此，投资者的眼光，将更多地集中在一些小板块和市值规模比较小的企业上。最近这段时间中小板股票的活跃，就是这样一个预演， 09年这种情况还会延续下去。
长期布局的话，实际上就是跨周期的投资了。这个问题的选择，就要从这轮经济转型的角度去考虑。转型对我们的投资意味着什么？就是未来的行业结构增长格局，不会再重复前一个周期。从方向上来讲，有三个方向值得考虑。
第一个，未来如果经济要启动，整个需求结构必须要进行转型和调整，肯定要通过启动消费来扩大这个内需。现在消费、服务性行业、流通性行业的估值，表面看有些高了，但是从趋势上讲，其中的龙头性企业未来的发展空间，可能比一般的投资品行业或企业要大得多。
第二个，城乡一体化建设。中国的最大一个特色，就是二元经济结构，今后经济转型的最重要的任务，就是城乡同步，通过制度上的突破，来带动城乡发展一体化。这就使得很多我们现在看不到方向的一些行业，会找到一些新的机会。比如说现在的房地产，中小城市基本上还没有发展起来，它就需要一个转型，包括最近推的家电下乡，流动领域的城乡一体，这些都是未来城乡一体化可能带来的一些新的投资领域。
第三，由于金融危机，中国的贸易行业受到了不小的冲击，但是从长期看，这个行业的竞争力还在，依然会不断地加强。比如说过去处于低端的玩具、服装、鞋帽、家电，需要提高质量，实行品牌化；我们的装备制造业，刚刚替代进口开始出口，未来的发展空间也是非常大的。
在这三个转型里面，从短期看可能是投资品首先被带动起来，其次增速比较快的可能是贸易，然后是消费升级。从中期来讲，则还是要规避经济下滑的风险，寻找一些抗周期的行业，比如医药、商业等等。此外，由于经济的下滑，特别是在一些资源品和投资品行业当中，行业的整合、产业的整合力度会非常大，会带来一些系统性的机会，所以明年肯定是一个资产并购年。
在多种力量的左右下，明年应该是一个宽幅震荡的市场，底部可能在1600点，而高点可能到2600点这个水平。
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