张志伟

　　增持和回购，股市寒冬中的浓浓暖意，是金融资本觊觎产业资本所采取的果敢的“涉水”行动。

　　几个月来，受外围不利因素的夹裹，A股市场自然难以鲜花盛开，在持续的弱势震荡中，大股东增持却潮起潮涌，并呈现两大特征。其一是增持数量均超过同期“大小非”减持数，根据22日证监会公布的数据显示，截至12月20日，上市公司大股东增持金额接近40亿元，增持股份接近6亿股；二是增持呈现“羊群效应”。从央企向地方企业、民营企业扩散，从央企中石油率先发力增持，到12月20日，共有129家上市公司增持，其中央企28家、地方国企56家、民营企业40家。

　　在增持潮涌中，回购不再是“只见增持潮，不闻回购声”。天音控股10月30日的回购公告拉开了上市公司回购A股的序幕，天音控股之后，海马股份继之而来，丽珠集团回购丽珠B股接踵而至，回购渐成气候。

　　在弱市中，长袖善舞的金融资本为何借增持回购频频出手，毋庸置疑是闻“香”而来。

　　首先，A股估值优势已凸现。虽然A股仍存在震荡探底的风险，尽管增持的股票已经出现整体浮亏，但大股东增持的热情却并未消减，“吃亏买套”的一厢情愿主要源于低估值。最新数据显示，已有200多家公司股价跌破净资产，低于12倍市盈率公司超过300家，可以说，6000点的A股“泡沫”已铅华洗尽，大股东大规模增持及上市公司回购，很大程度代表实业资本对上市公司长期产业价值的判断，如果说央企增持带有政府救市的味道，而后来的增持“羊群效应”的出现则更多体现的是金融资本的本性，低估值是其“金算盘”。

　　其次，央行不断降息，降低金融资本成本成背后推手。央行百日内5次降息，在此背景下，投资者把资金存在银行，获得的收益将会变得越来越少，股票投资吸引力显现，以一只5倍市盈率股票为例，如果其分红比例不少于30%，那么这只股票的股息率一年可以达到6%，这比存在银行更有吸引力。

　　从22日证监会公布的增持数据看，增持数量均超过同期“大小非”减持数，这一数字变化意蕴悠长。大小非一直被当作A股市场绵绵下跌的罪魁祸首，但从数据看，减持数量少于增持，困扰着市场的大小非并没有疯狂减持，在三一重工等数家公司承诺延迟减持的影响下，在“大非”是基本不减持的情况下，大小非减持数量是很少的，数据再次明证大小非无非是“鬼故事”。“大小非们”也渐渐明白，减持套现是快乐的，但失去位置之痛也会让人更加惋惜，任何藐视自己公司的股票价格的想法和行为最终会受到惩罚。

　　增持数量均超过同期“大小非”减持数，也同时说明A股市场的内在稳定机制已经初现，增持回购渐渐过渡到市场主导，资本市场的资源优化配置的功能大大增加了，从这个意义来说，中国的股票市场就已经从单一的融资功能走出，这是市场稳定的重要标志，大小非的减持行为，大股东回购增持、甚至兼并重组都会在市场的发展过程中变得成熟、理性。

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