文/谢素芳

　　传言已久的黄光裕涉嫌经济犯罪事件终于东窗事发。随着黄光裕被公安局带走调查，在这个寒冬中，不仅国美电器(000493)的日子雪上加霜，国美系另外两家上市公司中关村(000931)和三联商社(600898)均感彻骨之寒。

　　在香港上市的国美电器2008年11月24日上午9：30停牌，股价为1.12港元。同时黄光裕旗下另一家上市公司中关村(000931 SZ)也停牌，并于12月2日复牌，而国美电器至今未见复牌。

　　黄光裕出事后， 国美系统各家公司均采取一系列措施撇清与该事件的关系，试图稳住市场信心。

　　11月28日，国美电器公告确认黄光裕目前正在接受公安局调查，集团首席财务官周亚飞也因此事正接受公安局调查，但同时声明未收到中国任何监管、政府或司法机关发出有关调查的任何法律文件，调查与集团没有关联；也没有发现集团资产和资金被挪用或占用的情况，并且承诺将聘请独立会计师事务所对国美电器进行风险评估。中关村和三联商社也在第一时间发布类似公告。

　　11月24日，国美电器如期公布了第三季度业绩报告，希望三季度还算漂亮的财报数字能缓冲黄光裕事件带来的消极影响。从国美电器三季报来看，今年前9个月其销售收入达363.96亿元人民币，同比增长20.04%。权益所有者应占净利润为15.93亿元，同比增长111.55%。综合毛利率和经营利润率分别提升至16.8%和5.1%。

　　即便如此，还是掩饰不了国美电器的内忧外困。安信证券研究员吴美萍认为，家电业受经济下滑冲击较大，无论从行业现状，还是公司的盈利情况来看，国美电器均不容乐观。

　　虽然，国美电器目前的资金流没有多大问题，但倘若黄光裕事件影响银行及供应商对国美的信心，银行可能减少或收回对公司的信贷，供应商一旦要求缩短付款周期或停止供货，其现金流将产生压力。据透露，国美电器一合作银行已下令紧急核查国美集团及黄光裕关联企业的贷款情况。而根据半年报，国美电器未经审计的应付账款及应付票据规模为143.02亿元，三季报显示，至今年9月30日，公司现金和现金等价物为30.56亿元。

　　如果国美系卷入黄光裕事件进而陷入资金危机，又会不会卖出三联商社？年初国美电器花昂贵的价格买下的三联商社，之前市场曾猜测国美电器将借壳三联商社回归A股，但至今国美方面没有实际进入管理层，使得三联商社地位尴尬。

　　国美系的另一家上市公司中关村同样前途未卜，黄光裕是中关村第一大股东鹏泰投资有限公司的最大股东，中关村在国美系中定位为房地产运营的资本平台。近来，中关村的日子原本就不好过，被证监会调查出中关村重组、资产置换等事项有重大违法违规嫌疑，涉及金额巨大，其董事长许钟民因涉嫌经济犯罪正在接受警方调查。而中关村三季报显示其业绩也不容乐观，受房地产形势影响，三季度的营业利润为1.41亿元，比半年报的1.89亿元下降了0.48亿元。如今黄光裕也出事，中关村重组时间表以及日后形势更加不明晰。

　　让人颇为疑惑的是， 黄光裕出事后，中关村和三联商社的股价不跌反涨。中关村12月2日复牌后一路直涨，12月7日收盘3.6元。三联商社在11月28日之后也几乎节节攀升，11月28日收盘3.38元，12月7日收盘价则为4.07元。

　　鉴于家电行业整体形势压力大，黄光裕事件得不到澄清，国美电器的未来已黯淡了许多，国美系也不再那么“美好”。投行瑞信将国美电器目标价由1.3港元调低7成至0.35港元，将其2008-2010年度盈利预测调低1%-10%。甚至有预测称，国美电器有可能会在复牌当天落入“仙股”行列。中信建投分析师孙鹏也提醒投资者，在事态不明朗的情况下，由于未知风险太大，“国美系”股票均不能买入。

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