◆叶檀 评论员

　　只有民企恢复活力，市场才能满盘皆活。

　　最近出台的金融30条，与以往的配套政策一起，可以看出政府拉动经济的良苦用心。笔者认为金融30条最重要的是扩大信贷规模，重建资本市场的融资功能。

　　贷款的门槛降低了许多，除了那些政府限制的高耗能、高污染等行业之外，从国企到民企，都被纳入救助范围。但实际情况实在让人无法乐观，依然有银行惜贷。

　　媳妇为什么不听婆婆的话？原因简单，经济下行周期是企业倒闭的高峰期，现在银行、信贷员背着坏账，谁愿意顶风而上与市场作对？除非政府给所有贷款者进行信用担保，而这又是不可能的事。再说，银行以前发放的贷款情况到底如何，还是个未知数。笔者听到业内人士说银行放贷两大现状：一是给原先发放的贷款展期，祈祷明年经济回暖，企业情况好转，呆账变好账；二是跟着铁(路)、公(路)、基(建)，银行人士笑称现在各路人马争抢 “铁公鸡”。其实何尝银行，多少跟政府分配项目部门八竿子能打着一点关系的，都在摩拳擦掌，争夺4万亿的一杯羹。

　　树立市场信心、重建资本市场融资功能更是难。从交易来看，从机构到游资，大部分采取的是打一枪就走的战略，虎口夺食，夺到食物之后谁也不愿意在虎嘴里多呆一分钟。想想看，航空板块借着注资、重组消息接连涨停，不过两天，又掉头向下，谁能相信客运量、货运量等主营业务在急剧下降的企业能够支撑牛市？有人希望，更换管理层能够改变航空公司的面貌，我不相信一家10年更换7个总经理的东方航空公司，会因为再次更换而迅速起死回生。

　　笔者相信的发电量、政府财政收入、库存量等数据，都在显示经济进入下行，工业增加值的快速下降印证了这一点。11月份，全国规模以上工业企业(年主营业务收入500万元以上的企业)增加值同比增长5.4%，比上年同期回落11.9个百分点。前11月143家央企利润同比减少2393.7亿，下降26%。李荣融直言，目前中央企业经济运行中主要存在三方面的困难：生产经营增速明显回落，部分企业产品销售不畅，库存急剧增加，一些企业甚至处于停产半停产状态；经济效益急剧下滑，减利和亏损企业增多，亏损企业亏损额增加；部分企业资产负债率上升，资产流动性下降，少数企业盲目扩张导致营运资金不足，短期债务增长过快，债务风险加大。

　　央企关系经济战略，央企一动，市场不稳。每到这个紧急时候，就是央企重组、扩大地盘、扩大融资、参加基建等动作层出不穷。总而言之一句话，得动用一切力量为央企输血，资本市场与银行、公司债、可转换债等，一个也不能少。问题是，股市如同上了手术台的深度昏迷病人，强刺激不过换得三两日反弹，让见机早的投资者赚了差价。比如航空股注资消息，比如扩大基建规模的消息，没有成为政策长期利好，一个个利好政策一个个被拿到盘里，恰好充当了短线炒作客的概念。

　　有人会说，如果央企捏住了股市的神经中枢，直接刺激央企不就行了吗？这是短视之见。须知，我国的央企是躺在高效率的民企身上的“寄生蟹”，民企是海量的“南极虾”，100多家央企就是数量少而体量极大的须鲸，只有虾的数量足够多质量足够好，才能保障须鲸的生存。现在好，金融海啸把部分制造企业推向停产关门的境地，处于食物链上游的巨无霸岂能独活？如果中国制造业继续走熊，石化双雄也难免变成石化双熊。当然，也有相反的例子，限产的汽车企业就让下游数以万计的零配件企业无米下锅。

　　中国股市表面支撑者是央企，实际支撑者是民企，是内外两层皮。积极财政政策可以给部分企业买单，终归不能替代消费者解决民企的成本上升、产能过剩。传导链是民企、央企、金融机构。

　　股市必须活，央企重组等种种手段才有用武之地。股市活的关键不在央企，而在维持高效率的民企有生存的空间，否则，皮之不存，毛将焉附？一个生态可以没有食物链上游的动物，连食物链下游都失去生存空间，食物链、商业生态圈也就不存在了。

　　救民企，应该先于救央企，至少重要性是相同的。

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