皮海洲(本报特约评论员)

　　在经过了2个多月的等待后，沪深两市终于在上周五迎来了首只新股上海电气的上市。继上市首日大涨42.26%之后，本周一(12月8日)，该股又早早地封上了涨停板。不过，对于A股市场来说，上海电气的借壳上市，无疑带来了IPO的三大疑惑。

    首先，新股IPO开闸还有多远？

    由于股市持续低迷的原因，IPO审核工作自从9月17日最后一次发布发审委工作会议公告之后起就一直处于停顿状态。而新股上市从9月25日华昌化工上市以后，也已经停顿了2个多月的时间。然而，在证监会排队等待过会的企业据悉多达300家之多，已过会但未上市的公司也有36家。管理层融资的压力无疑是巨大的。尽管证监会有关人员公开表示，近期不会启动中国建筑等大盘股的上市。然而，自始至终，中国证监会并没有公开宣布暂停新股发行上市，而只是强调新股发行上市会按市场情况控制和把握节奏。如今，随着近期股市行情的转暖，公司债与公开增发迎面扑来，上海电气借壳上市又大获成功。此举被市场认为是管理层探测风向的气球。鉴于上海电气上市受追捧的程度，也许新股IP0的重新开闸就在眼前。

    其次，新股上市为何不实行全流通？

    上海电气A股上市，目前允许流通的股份只有6.16亿股，占全部A股总数的6.46%。而限售流通的 A股却高达89.19亿股，占A股总数的93.54%，是目前允许流通股票总数的14.48倍。这无疑是又一个海通证券。这实在是一件令人难以理解的事情。一方面，目前大小非和大小限严重地困扰着A股市场的发展，投资者因此而备受煎熬；另一方面，新股上市又在制造着数倍、十几倍甚至几十倍于目前流通股本的大小非，如此一来，这大小非问题何时才能彻底解决？

    其三，新股发行上市泡沫何时休？

    本周一，上海电气涨停板的价格为7.48元，定位似乎并不高，同4.78元的发行价相比，也只有56%的涨幅，似乎很 “合理”。然而，如果根据上海电气2008年预计每股收益0.24元来计算，它的发行价市盈率就接近20倍，远远高于9月份在中小板最后上市的华昌化工12.36倍的市盈率。而上海电气的总股本却是华昌化工总股本的47.675倍。如果从公司的成长性来说，则上海电气同华昌化工之间根本就无法比较。上海电气本周一收盘价市盈率超过30倍，大大高于沪深股市18倍左右的平均市盈率。上海电气之所以能在上市之初获得较高的市盈率定位，当然与市场的投机炒作有关，但更重要的还是与其流通股仅占全部A股6.46%的比例有关。如果将流通股的比例大幅增加，甚至全流通，那么上海电气的定位就很难有现在的市场价了。这也意味着将来一旦上海电气的大小非上市流通，上海电气的流通股东就又要像海通证券的流通股股东一样充当冤大头了。

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