张炜

　　融资融券业务申请的闸门在12月1日正式打开，由此进入实质性操作阶段。眼下，投资者最关心的并非哪家券商率先拿到牌照，而是该业务能够起到多少救市的效果？

　　在次贷危机揭开金融创新“伤疤”之际，国内融资融券业务的推出，引来不少争议。特别是海外证券市场为了避免大跌，推出了一些限制做空的措施。反观融资融券，则是一把“双刃剑”，其中含有做空的功能。融资融券业务将改变A股市场单向做多盈利的历史，一旦做空的“大门”被打开，市场盈利模式的变革，让从6000多点一路跌下来的投资者产生疑虑。有中小投资者或许会问：以往A股指数不怕被套，而今有了做空机制，6124.04点还能重新攀上吗？

　　不可否认，融资融券能够带来更多的资金与活力，以在一定程度上放大资金和证券供求，增加市场的流动性，被不少人视作救市利好之一。证监会对融资融券的态度更是十分明确，尚福林1日指出，监管缺位是本次金融危机的一个重要原因，证监会对国外的做法不能照搬照抄，但也不能因噎废食，放弃发展金融衍生品。

　　在股指大跌近70%的背景下，不必过于担心融资融券中的做空机制。尤其融资融券业务推出初期的风险控制严格，准入门槛较高，股指不会“再下一层楼”。就A股市场而言，当前融资的需求是主要的。正如有的市场人士分析，有条件开展融资融券业务的证券公司，前期已经大量卖出股票，目前股票并不多，而现金数量多于股票，客观上会造成融资数量多于融券，增加股市的资金供应量。对于那些深度被套的投资者来说，面对政策利好不断，融资并“抄底”的需求确实会存在。此前曾有看好者估算，融资融券的推出，有可能为市场带来1500亿元的增量资金。

　　然而，靠融资融券“单骑救市”的可能性不大。从现有的市场反应来看，对融资融券业务开闸较为激动的主要是券商股，而作为标的证券的权重股仍是“一潭死水”。上证50成份股最有希望获得标的证券的资格，理论上讲，受益于融资融券的推出。假如融资机制带来资金引入效应，那么，权重股云集的上证50成份股首先会动起来。可投资者迟迟未等来权重股受益融资融券的行情，上证50指数上月的涨幅为6.29%，滞后于上证指数8.24%的同期涨幅。

　　上月公布4万亿经济刺激计划后，表现活跃的主要是题材股，游资是反弹行情的推手。相比之下，权重股的上涨有待基金发力。在当前的金融风暴冲击下，基金显得十分谨慎，其投资热情的回升远不及游资。美国财政部长保尔森和美联储主席伯南克最新发出警告称，“如果政府不采取强有力措施，美国则可能面临比大萧条时期更糟糕的衰退”。美股周一的暴跌，导致亚太股市在周二普遍大跌。尽管A股的抗跌性较强，深证成指还在周二顽强上涨0.47%，但基金不会像往年那样在12月份大举“播种”。如此低迷的投资者信心与购股欲望，决定了基金不可能投重兵为融资融券的开闸而提前布局。券商股的活跃，是因为券商通过该项创新业务可获得无风险的利润，但券商行业难改熊市中业绩糟糕的状况，更不会由券商股的逞强来带动整个股市的反弹。

　　设想投资者对用自有资金买股票不感兴趣，又有多少融资借款买股的需求？融资融券确有积极作用，但无法改变投资者对基本面的担心，也无法消除大小非困扰等市场问题。12月1日该项政策开闸的首日，A股市场反应平静，表明了投资者的态度。因而，在争议中起步的融资融券业务，注定将在谨慎中前行。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。