11月以下跌中继收场

　　在上周再收周阴线之后，上证综指在11月份最终收出一根带长上影线的月度放量小阳线，在月度三连阴之后，形成下跌中继形态。但面临12月份“大小非”解禁高潮的来临，2007年的收官行情似乎并不乐观。

　　尽管央行在上周三出台大幅“双降”的利好政策，但A股市场并没有强势反应，反而收出一根近百点的周阴线，直接考验20日和30日均线的支撑。至此，4万亿元拉动内需利好形成的反弹成果已经损失大半。

　　如果说前期A股市场的下跌，可以归咎于受外围股市拖累的话，那么从11月21日以来的欧美股市的连续上涨，却并没有给A股市场反弹的延续提供支撑。面对世界各国及各主要经济组织纷纷颁布的经济刺激计划，外围股市给予了相当正面的反应，有效地刺激了海外投资者的信心。但A股市场的表现却仍然是“跟跌不跟涨”，很难为投资者信心带来有效提振。

　　既然A股市场的羸弱局面并非缘于外围股市的拖累，那就只能从A股市场本身来找到答案了。解禁“大小非”的集中减持无疑是本轮反弹中的最大做空力量。统计显示，在11月份已公告的45次“大小非”减持中，减持总额超过22亿元，累计减持数量超过2.8亿股。即使在股市连续下挫的10月，上市公司仍然发布了25次减持公告，累计减持数量超过1.5亿股。而公告披露的只是达到减持比例必须披露的数据，实际减持数量肯定要远远大于这个数量。恰恰是这些解禁“大小非”的不计成本的抛售套现行为，最终令A股市场屡屡无功而返，众多利好堆积的反弹最终以夭折而高终。

　　在即将到来的12月份，上市公司解禁限售股数量合计217.80亿股，远高于11月167亿股的解禁规模，解禁流通市值更是接近1723亿元，为下半年第二大单月解禁规模。由此来看，解禁“大小非”的套现压力仍将是12月A股市场面临的最大考验。同时，在目前管理层手中可打的救市牌越来越少的情况下，基金重仓的权重指标股的表现也将成为左右股指运行方向的关键。如果基金依然表现不作为，光靠低价题材股的轮动很难推动股指再上一个台阶，沪深股指在2007年只能以惨淡收场。

　　国盛证券 程荣庆

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