大幅降息难救高房价

　　那么，为什么每当降息时人们往往最看好地产股？究其原因，长城证券研究所所长向威达认为，降息除了能减轻房地产企业的负担以外，另一个关键因素在于，降息之后人们购买房产的利息支出将大幅减少，相当于变相地降低了房价，有利于刺激房产销量。

　　尽管降息有助于节省贷款买房的资金成本，但申银万国分析师殷姿认为，降息不会改变房地产行业下行趋势。在殷姿看来，一方面，此次大降息主要不是针对房地产，而是宏观经济，降息所节省的那部分购房成本并不会从根本上扭转当前房产市场的供求关系。以首次置业(两成首付、优惠利率)、总价100万元、10年期等额偿还法计算：连续4次降息后，本金利息比降息前下降了8.69%。另一方面，虽然银行信贷整体有所放松，但是基于风险控制，未来将继续收缩开发商信贷，而销售的低迷以及库存的不断增加将进一步加重开发商的资金压力。事实上，前期的房产新政出台后，整个房地产市场的反应也相当冷淡，深圳等地的成交量不仅没有上升，反而继续下滑，银行也大多对放贷新政持观望态度。

　　而利率仅是影响房价的因素之一，并不能改变房地产市场的趋势。2004年末至2007年末的加息未能阻止房价上涨，目前的减息或许也不足以阻止房价下跌。美国自从2006年房价开始下跌以来，次贷危机不断加重，美国的利率从5.25%一路快速降到目前的1%的历史最低水平，美国的房价仍然一路下跌。

　　二级市场上，在降息前大幅走高的地产股，在降息后出现了回调走势。今年以来虽然国内整体房价没有显著下跌，但地产股最深则普遍下跌80%左右。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松教授日前分析，地产股普遍跌去80%的水平，隐含的假定是房地产价格可能要下跌20%～30%。

　　降息继续削弱银行盈利能力

　　降息对银行业到底是利好还是利空？机构对此出现了分歧，国泰君安分析师伍永刚认为，此次降息对银行业的积极影响主要为两大方面：一，货币供给增加，促进了市场流动性，增加了银行的贷款需求；二，减轻了贷款企业的财务压力，降低了银行不良贷款的预期。

　　但有业内人士认为，从中长期来看，存贷款利差因基准利率的下降会继续收窄，而利差是银行的主要利润来源。因此，预计降息举措对银行业明年的表现将有比较明显的负面影响。

　　根据机构的测算，此次降息将导致14家上市银行的利差下降0.19%。而据相关资料显示，目前，国内银行业的实际业务形成的利差为4～5个百分点。而存贷息差的国际平均水平是1.5～2个百分点。即使在利差较高的北美地区，也不过只有2.5个百分点。银行业的主要利润来源存贷利差的下降趋势仍在继续。

　　二级市场上，与地产股一样，银行股同样在降息之后出现了下跌走势。中期来看，对于估值水平已经大幅降低的银行股，在行业趋势不利的情况下，投资者也可以采取与地产股同样的波段操作方式。

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