潘敏立

　　东方证券

　　本周交易仍然停留在30天均线与60天均线之间，除周四受大幅降息影响大幅高开瞬间触及60天均线外，大部分时间仍以考验30天均线的支撑力度为主，交易重心与上周相比较有所回落。从量能上观察，在整理波动中周成交量减少了三成。

　　本周末收盘指数集日收盘、周收盘、月收盘于一身：

　　第一，周末的日小阴线表示，短期对于30天均线的考验仍将进行。短期摆动指标从高位向中位回落，但并未触及低位，也证实考验将进一步延续。

　　第二，周跌幅为4.99%的周阴线表示近期上冲乏力，但仍然获得了5周均线的支撑。摆位在低位反复相交、反复抬升，但仍未摆脱低位的格局。

　　第三，涨幅为8.24%的带有上影线的11月份的月阳线，是自去年11月份下跌趋势以来的第四根月阳线，也是月涨幅最大的一根阳线，这根并未创新低的月阳线寄托了多方很遐想，但离开5月均线还是有一段距离。摆动指标已回落至低位，正在寻求整理和相交的机会。

　　11月份的阳线实体虽然只收复了10月份阴线的一半，但就大部分个股而言，却是获得反弹和回稳的机会，在上中旬市场也着实热闹了一番。但随着三家个股公开增发的恢复，又重新引起市场对于扩容的恐惧。在这种情况下，下旬每逢股指略有回升，便遭到短线获利盘及价差盘的抛压，这种现象在本周四的高开后的大幅回落中表达得尤为淋漓尽致。

　　就盘中来看，政府投资拉动的利好和银行大幅减息的利好，均被市场作为拉升后再出筹的工具。但与以往不同的是，在回升后的下跌速率也明显减慢，而且反复的频率在加快，这是因为下档的回接盘也贴得很近，大部分投资者还是在滚动操作。

　　此次降息的预期是存在的，这从央行的央票发行利率上就可以推算得出，大部分投资者都是心里有所期盼的。但在周三下午的时间是大部分人没有预估到的，因为在此之前，一位相关的官员说还要迟些时候、另一位相关的官员说目前的利率是合适的。同时，如此大幅度的降息也是没有预估到的，因为市场的心理价位就是54个基点，最具有想像力的也就是81个基点。

　　上述两点可以从国债指数的走势上得到进一步的佐证，从11月17日至11月26日，国债指数连拉八根阴线，大幅回调，显示一些追求低风险低收益的资金也是没有预估到。这就表明，此次降息相当于以往的四次，是具有紧急性：它一方面显示目前经济形势依然十分严峻，另一方面也显示这次政府拉动经济的决心是很大的。故这可能是今年央行在利率上的最后一次调控。

　　而从整个11月份的个股轮动来看，除极个别的品种外，银行板块可能是最为委屈的一个板块了，涨无份跌有份，而且大部分开始回落至前期低点附近。近期关于银行股的争论也很多，国内在机构并不是很看好，但国外的机构看好银行股的也不少。在这种情况下，香港的中资银行股和A股银行股走势就完全不同。

　　当然空有空的道理，因为大幅降息可能导致银行未来业绩受压，而企业萧条也会使银行贷款越来越谨慎。当然多也有多的道理，政府拉动对于银行来讲也是一种机会。但不管怎么样，在这种情况下，银行股的AH股价差就会缩小。

　　如果银行股短期是疲弱的，那么指数也就会局限在原有的区间内，即1664—2050点间反复波动，个股仍将分化，轮动性也始终存在，其中一部分小市值或者概念性题材的个股机会更多一些。如果新股不恢复发行，那么这个区间就始终会存在一段时间。在此区间内，1858点的中分位将是关键性的点位。向下越远离，就应候低上移仓位。向上越接近顶线，就应下移仓位。来回做、不贪心、逢高抛、逢低接，可能也是12月份上中旬的交易宗旨。

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