- 头条评论

　　中国证券市场在2008年遭逢多事之秋。先是北京首放和武汉新蓝德两家咨询机构受到重罚，之后是黄俊钦、黄光裕涉嫌操纵市场，这两桩新事体发生在市场从6000点暴跌至2000点之后，尤其显得意味深长。

　　过去一年间，曾广被接受的观点是，中国股市的连续下跌仅仅是个大小非的减持问题，只要停下大小非减持，或者只要允许投票赞成股权分置改革的流通股东反悔，则所有的问题再次迎刃而解。今天来看，这个多数人相信并支持的论断恐怕失之轻率。

　　一方面，作为大小非问题的反证，在股市上涨期间，所有人都是能够预期解禁时间的。换言之，那些亲手投过票的人对何时出现大小非这些后来的洪水猛兽心里门儿清，今天做恍然大悟的样子实在只能说演技突出或者实在很假很天真。

　　如果对股票下跌或者估值压力抱有科学态度的话，市场下跌就不应被归之于一个原因乃至寥寥数个原因。事实上，频繁出现的减持其实只是市场主体之间估值分歧的反映，是不同股东之间消弭不对称信息的折射。

　　笔者以为，今天证监会重手惩戒市场违规行为恰证明了一个简单的事实，即在股权分置问题解决之后，制约市场发展、打压市场信心的负面因素仍然存在，证券市场的基础仍不够完善。

　　具体来说，在各个类型股东实现“同股同权”之后，要在市场中普及信托责任理念，实现在“同股同权”基础上的“同利”，解决内部人利用内幕信息、内外部相互串谋乃至外部人依靠资金、信息优势操纵控制股价等等问题，还有很长的路要走。

　　这方面，美国的经验似可提供国内借鉴：即积极鼓励信息透明基础上的公众治理，并尝试将集体诉讼的权力付之于公众股东。如此，通过抬高自然人的法律地位间接降低法人过度的神秘，通过对尽可能多的大众进行潜在利益补偿的杀伤力实现对少数人利用不对称信息套利欲望的震慑，方可能实现那个“哪怕是赌博也要制造一个公平赌局规则”的次优愿景。

　　中国的证券市场迄今已经走过了十五年历史，在这个过程中，大众看惯了周遭悲悲喜喜，看惯了英雄上天入地，现象当然眼花缭乱，但市场面临的系统性问题始终被作为市场痼疾而仅在名义上存在，人们渐渐地由不敢而不便再到不愿乃至不屑去触碰。

　　如今，既然又暴露出了新问题，倒不如因势利导，建议监管部门就新的问题根源———内幕交易、操纵市场入手，开始启动新一轮系统整治吧。

　　□沈洪溥(中国信达资产管理公司风险研究中心）

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