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华林证券研究所副所长 刘勘
这场华尔街导演跌宕起伏的次贷危机吸引了全世界眼球,尤其是今年9月15日雷曼兄弟宣布进入破产保护,其资产为6390亿美元,而负债却高达6130亿美元,净资产只有约260亿美元,负债权益比超过25倍,致使美国次贷危机迅速演变成席卷全球的金融危机,金融风暴像恶魔似展开巨大双臂猛烈摇晃着脆弱的市场,自2007年10月以来,全球被蒸发财富超过5万亿美元,给自然人、企业和社会带来巨大破坏作用,也波及到我国金融市场和经济领域,A股市场最大跌幅一度超过72%,市值被蒸发掉22万亿元。但是对于这场百年不遇的金融海啸,笔者认为也将对我国的资本市场产生新的战略性机遇,同时对A股市场演绎方式和投资策略选择也将具有较大借鉴作用。
从这次金融危机带来的影响看,美国金融体系已出现结构性主动调整,其他国家包括我国只是被动性接受。这或将给世界金融秩序带来一次变革,呼吁改革国际金融货币体系,使之能够正确反映世界经济新变化,将催生金融新秩序。由此来看,国际金融危机给我国带来新的战略机遇,如建立多元化外汇储备体系,大胆推进人民币国际化,积极实施人民币国际结算业务和人民币国际债券业务,稳定汇率增加金融市场话语权和定价权,提高金融竞争力,成为世界多元化货币体系中重要组成货币,减少我国货币政策和汇率政策被国际投机操作的可能性。抓住机遇加快资本市场发展与创新,实现资本市场结构优化和规模壮大,逐步建立起金融强国,为提高我国在国际金融市场上话语权和定价权而服务。
在当前国际金融危机形式下,给我国提供经济增长模式转型机会,可借金融危机加速产业布局、加快经济结构调整与产业升级步伐。虽然在国际金融与经济危机影响下,国内经济增长下滑还会继续,但是我国目前依然存在着城市化、工业化、市场化、国际化和人口红利较大发展空间。继续制约国民经济健康稳定发展的“瓶颈”——基础设施交通运输产业依然欠账较多,如中国和美国国土面积相当,美国有27万公里铁路,而我国只有7万公里,差距甚大,目前我国铁路运输量只能满足实际需求量54%,公路交通到处几乎都有不同程度塞车,急需加大公路网建设投资,提高人流和物流速度,可见增大基础设施交通运输产业投资有庞大市场潜力,扩大内需刺激经济增长必将起到“纲举目张”作用。
10月末,我国各类金融机构人民币存款余额45.83万亿人民币,实际贷款30万亿人民币,尚有近16万亿人民币在银行里“睡大觉”,还没有被充分利用起来。无论我国政府、企业和个人,负债率和杠杆率在国际范围内都是偏低的,是大规模投资有利条件,加之现在受金融和经济危机影响,各种生产要素价格都有不同程度下降,通货膨胀得到有效抑制,经济过热担忧已经解除,而且PPI和CPI仍在继续下滑,给放手保增长实施积极财政政策和适度宽松货币政策提高有利条件,也有可能又迎来一次“低成本、高增长”国民经济健康发展机遇。加快基础设施投资为龙头,撬动有效需求,实现经济增长方式转变和产业结构升级转型,所以,国家制定扩大内需促增长的四万亿人民币投资计划。根据国际惯例和过去政府投资1元能拉动社会投资3元经验,到2010年政府投资4万亿人民币,能够带动社会投资12万亿人民币,去年固定资本投资总额为13.7万亿,意味着今明两年每年总投资额都将达到16万亿人民币。采取“出手要快、出拳要重、措施要准、工作要实”的16字方针,财政和货币政策合力保经济增长,可以说救经济就是救股市。在国家一系列宏观政策累计效应下,终究会折射当前疲软的股票市场上来,破除国际资本对我国股市发展的干扰,完善市场制度,健全金融体系,有效监管,规范发展,遏制扭转下滑预期和心态,重树市场投资者人气和信心,为股市逐步企稳创造条件,那么股票市场所需资金将不请自来。A股经过72%大幅度回调,投资价值和战略机遇又再次凸现,在当前政策向“左”与市场预期向“右”博弈过程,即使看空也不宜再做空了。在当今危机肆虐阶段,也许是股票风险投资一个最坏的时代,但也有可能是一个股票风险投资最好的时代。
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