理财周报专栏作者 丁福根/文

　　金融危机的恐惧波及虚拟经济、实体经济，使得股价不断下跌，使得行业与宏观经济开始下行，而对宏观与微观的担忧则有加速股市的暴跌。这是一年多来的情况。

　　4万亿豪举如何看待

　　而如今，各国政府救市政策与举措频频出手，效果显著，股指已有一定回升，港股受中央政府对港信心曾一度回升幅度达50%。但大陆股市效果不太明显，这有中国特色的大小非问题，更有中央政府强救市政策的期待。2万亿铁路建设与4万亿国内建设，巨资提振经济，也提振股市。经济的惯性尚未见底，而股市则早于经济见底，其见底标志就是中央政府的4万亿投资的豪举！

　　中央政府的重大投资将带动中国地方和民间的投资，这是一个巨大的历史机遇。无论是2万亿铁路投资还是4万亿内需投资，不仅对水泥、机械、钢铁行业带来巨大商机，更给其他制造业如电气、资源业如煤炭、电力带来巨大的促进力。我们已经看到山东扩大8000亿、广东扩大1.3万亿投资，中央投西气东输二线东段工程930亿元，已是中央政府4万亿投资的具体表现。历史上从来没有如此规模大的投资，我认为，对实体经济和虚拟经济影响巨大。

　　低价股革命和见底信号

　　股指从1660多点回升至1900点附近，就是对中央政府强救市举措的最好表示。近几日水泥、钢铁、机械率先回升，地产、金融、煤炭随后跟上，恢复股市信心。

　　从投资心理看，由于对宏观经济的强刺激首先反映在虚拟经济上。等实体经济见底再投资虚拟经济市场时，似乎机会来临，然而，当人人能看到机会时，其实已有大批起早的鸟儿先得食，虽仍是机会，但回报率肯定不如早起的鸟儿。当恐惧之极，就是机会。为了赶早，人人追赶。股市提前回升，仍被人怀疑，但赶早的仍然赶早，不怕你风言风语。人人赶在机会之前，驱使勇敢者入市。巴菲特就是这一类杰出代表。

　　从价格看，股价不到5元的接近千只，这在历史上很少见。低价股的产生并非是业绩不好，而是受各种因素拖累，其中不乏金子般的股票，俗称“错杀”。近千只股票中，宝钢、武钢等低价股率先反弹，提升人气，有望率先走出底部。低价中爆发出牛股，人人都在筛选，选出能在下一轮行情中胜出。对行业的超前研究、对个股的深度挖掘，做足功课。一旦发现，就纷纷抢入，质优的低价股就是被先知先觉者先抢上来的，率先见底。

　　从成交量看，已日益稀少，预示股票卖出者贱卖之际已在惜售，这是一个信号。低迷越久，将来爆发力度就更大。从板块看，个别板块已见底，已走出V形反转图形。板块的轮番上涨，最终使股指走出低谷。水泥、机械、钢铁率先启动，就是股市见底的最早信号。

　　剩下的事是重建估值系统

　　但是正常的估值系统应及时恢复，这是恢复信心的一个前提之一。按收益、按重置成本、按现金持有量、按资产公允价值等等，都是常用的正常方法。大家预计美国经济危机仍将波及全球，行业数据仍将不乐观，有点道理。但由于中国数万亿救市新政，将极大地影响中国本身和世界，这一效果已立竿见影。我们对此不应采取漠视、旁观、怀疑的态度。即使行业不乐观，也将是暂时的。所以，现在应该重新拿出有效的武器，武装自己的头脑。目前这一重要武器就是估值理论。大小非与美国金融危机及行业预期不应再作为事件来看待。

　　中国股市成了大小非与流通股股东博弈的战场，而在目前股价，大小非的减持行为有所收敛，而且大非增持，大多数股票已严重破坏价值区，即使大小非再减持，其股票也是有价值的，完全不必恐慌。

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