文/向贵成

　　股市在2000点附近已经徘徊了不短的时间，经过了之前的大起大落，人们似乎明白了，炒股票“选时”要比“选股”更重要

　　《垓下歌》

　　项羽

　　力拔山兮气盖世，

　　时不利兮骓不逝。

　　骓不逝兮可奈何？

　　虞兮虞兮奈若何！

　　在过去几年的牛市中，我们听基金经理讲得最多的就是“选股不选时”，他们认为市场是无法预测的，于是，打着巴菲特的旗号宣传所谓“价值投资”。很多人以为只要学那个美国老太太，闭着眼睛买一些“好公司”的股票放在箱子里，剩下的事情就是在若干年后一个快乐的下午，无意中打开箱子，发现自己已成大富翁。

　　人们常说，买股票就是买未来，谁都希望买到的股票未来会涨。在众多投资理念中，“选股”和“选时”无疑是两种最经典的投资策略。“选股”是指个股的主动选择，投资者往往采取买入被低估的股票并长期持有的投资策略，即所谓的“价值投资”。与之相对应的“选时”策略，是选择合适的时机买入股票，根据期望的市场走势调整其投资组合，把握时段高抛低吸，做“趋势投资”。

　　对于广大中小散户，尤其是入市不久的散户来说，是选择买入并长期持有，坐享价值发现之利和公司持续成长，还是通过频繁的中短线波段操作来赚取高回报？这是个相当笼统而复杂的问题。到底应该“选股”，还是“选时”？

　　近日笔者就上证A股历史行情数据进行了分析，试着比较近三年来“选股”与“选时”的孰优孰劣。思路是这样的：先选取两个有代表性的时点，2005年6月6日(当时大盘位于998点的底部)和2007年10月16日(大盘在6124点的顶部)，统计出这两个时点上证A股的当日收盘价(当日停牌的股票以上一个交易日收盘价为准)，计算其涨幅情况，再与上证A股目前的行情作对比。为了比较方便，统计过程中剔除了目前已经退市的股票以及2006年以来新上市的股票(为了表述方便，我们把上证A股2005年6月6日～2007年10月16日这段时间称作“黄金时期”；把上证A股2007年10月16日～2008年9月26日这段时间称作“下跌时期”)。

　　统计表明，上证A股确实在这段时间缔造了神话，涨幅前100名个股的平均涨幅达1758%，其中，驰宏锌锗(600497)以7209%的涨幅当仁不让地雄踞榜首，连排在最末位的昆明机床(600806)也创下了1010%的不俗业绩。从涨幅居前个股的行业分布来看，榜单前十名的个股主要集中在有色金属、金融、船舶制造、物资外贸、发电设备等领域，就涨幅前100名个股的行业分布而论，这100只股票几乎涵盖了上证A股的绝大部分行业板块，在这轮大牛市中，板块轮涨效应明显。

　　为了表述方便，将“黄金时期”涨跌幅排行榜中的后100名个股称作“差股票”。为了验证选时与选股孰优孰劣，在“黄金时期”，“差股票”的表现是我们所必须关注的。从统计结果来看，“差股票”在此期间的表现也同样让人刮目相看，100只“差股票”的平均涨幅为144.16%，仅有7只股票出现负增长，这7只股票全都来自*ST家族，其中，跌幅最大的为S*ST金荔(600762)，跌幅50%。换句话说，在“黄金时期”，上证A股800多只股票中，表现最差的也只跌去一半。

　　同样为了表述方便，我们把“下跌时期”涨幅前100名个股称为“好股票”。从统计结果来看，无论是在“黄金时期”购买的“差股票”，还是“下跌时期”购买的“好股票”，随着大盘的调整，股价都大受影响。截至2008年9月26日(国庆前最后一个交易日)，“差股票”与“好股票”的累计平均涨幅分别为12.32%和2.29%。当然，所谓的“好股票”、“差股票”仅仅是相对而言，并不是一成不变。在历史行情统计中，随着统计区间的变化而有所不同，这也正是投资者在实际操作过程中的难点所在。正如人们常说的，“没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票”。投资者如果将某个阶段的股票涨跌排名作为投资依据，无异于刻舟求剑。

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