熊市之中，投资人或者休闲或者交易，休闲式投资则二者兼而有之。交易性的投资机会在交易价值主导的市场中自然较多，所以是中国股市的主流投资方式。

　　基于交易性投资机会的理论，我把中国股市的近期波动区间设定为沪指1600-2400点，即以2000点为中轴在正负15%-20%的区间振荡。目前正处于该波动区间的底部。过去一年，股市下跌超过70%，继续下行的风险有限，所以有了交易性的投资机会。这并非确定趋势已经逆转，股市从此一路长阳，只是在趋势依然不确定的市场中，通过交易来感受主流投资人的情绪。

　　美国的金融危机开始进入第三阶段，即扩散阶段。危机病毒兵分两路：一路向美国的实体经济扩散，一路向美国之外的国家或地区扩散。于是，越来越多的人谈虎色变。其实在这个阶段，股市作为晴雨表的功能可能会反向解读市场信息，也就是利空出尽、云开雾散。

　　人们都在议论股市疯狂上涨的时候，牛市在疯狂中结束。同样，人们都在议论美国金融危机的时候，海啸在风暴中退潮。虽然还没有迹象说明市场的基本面和情绪面发生了趋势性逆转，但交易性的投资机会开始出现。

　　这时要区分两种类型的投资人：浪漫的价值投资人和冷血的股市“刀客”。前者相信，冬天来了，春天也就不远了，在他人恐惧的时候应多一些贪婪；后者相信，再度暴跌的概率已经大幅度下降，交易性投资的风险/回报系数偏向于回报，在风险有限的时候应多一些交易。

　　如果偏好前者，那就逐步建仓买入你所喜爱的股票，再跌再买，长期持有，直到股市迎来久违的春天，这就是巴菲特式的价值投资。如果偏好后者，那就“带刀行走”，严格执行预定止损的交易纪律。就像电脑的程序化交易一样，控制账户的亏损率，保持投资的流动性。

　　交易性的投资机会完全不同于巴菲特的价值投资，因为在交易者看来，任何股票都只是交易的工具。

　　(金岩石)

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