市场创新低传达怎样信号？

　　记者 王济洲

　　周一上证指数又创出了新低。

　　受外盘影响A股市场再现大幅下挫走势，沪指轻松击穿1800点关口，再下一台阶。

　　大盘如此低迷似乎合理。

　　我国A股市场在隔夜外盘重挫之下，27日周边股市继续全线暴挫。截至下午14时，日本股市下跌5.73%、韩国股市下跌4.13%、台湾股市下跌4.65%、印度股市下跌5.18%、澳洲股市下跌1.65%、泰国股市下跌5.43%、印尼股市下跌6.65%。此外有分析认为，尽管目前危机主要集中在虚拟经济层面，但大有向实体经济蔓延之势，全球经济可能转向低迷。周边市场这么不好，A股岂有不跌之理？

　　大盘如此低迷似乎又不合理。

　　资本市场虽然有着很强的“晴雨表”功能，但是这个“晴雨表”却不见得能够准确预测。进入新世纪以来，我国经济保持了健康快速发展的势头，而股市却是到了2006年左右才走出一波牛市行情。当前虽然全球金融危机影响日益深化，但是我国金融体系却保持了稳健的态势。据银监会统计数据，前三季度我国商业银行继续保持了不良贷款余额与比例双下降的态势。2008年9月末我国境内商业银行不良贷款余额1.27万亿元，比年初减少30.2亿元；不良贷款率5.49%，比年初下降0.67个百分点。我国GDP增长速度虽有所放缓，出口贸易有所下降，但并没有影响到国民经济全局，所以有着较好基本面的A股市场没有理由如此受累于外盘。

　　A股市场暴跌显然在传达着其它信号。

　　信号之一，投资者信心不足。管理层近来出的利好不断，包括刚刚决定暂免征收证券投资者结算利息所得税。但是它对A股市场作用有限。A股市场一跌再跌的事实表明，如果不在严重阻碍市场发展的“大小非”解禁问题上出招，不在严格规范市场制度上下功夫，就不会有人真正参与这个市场。例如“9·19”的三大利好，央企的增持其节奏之慢增持面之窄有目睹共睹。近来又有央企明年投资股票要“审慎”的声音传来，明显地动摇了持股者的信心。最近一项10家券商调查表明，本周仅1家券商看多，2家看平，7家看空。

　　信号之二，当前救市力度明显不足。股市虽然是虚拟经济，但是它对实体经济的影晌也是相辅相成。正如美国资本市场发生了问题，才导致了全球性金融经济危机的出现。因此试图靠市场自身的力量进行自我救市将很难且还要付出更大代价。

　　信号之三，市场在倒逼重大利好的出台。市场与调控从来都是互为因果的。涨得过高会有政策进行调控；跌得太深了也会有利好政策进行调整。只有当双方力量相当时，才可能达到一种动态的平衡。从目前来分析，我们的一些政策没有得到真正落实，例如发行中期债以及可交换债细则虽然已经出来但至今还未见实现；红利税的减免呼声虽然很强烈但却不见回应；平准基金是否要设立如今仍然没有下文等等。在当前救市已经形成世界性的共识的时候，在我国经济面临国内外双重压力的时候，非常有必要认真考虑各种政策的有效性和持久性。

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