A股从上周开始进入了全面静默期。在二级市场上增持的上市公司大股东偃旗息鼓，根据规则，上市公司股东及其一致行动人不得在公司定期报告公告前10日增持股票。比如建行和工行三季报披露时间为10月25日，中国银行和中国石油为10月30日，以中央汇金公司和中石油集团为首的大型上市金融企业和央企的大股东代表，对下属上市公司增持会暂告一段落。但正是静默期的出现，为投资者带来了冷静观察的机会。

　　A股的大股东增持或多或少都已经被赋予了救市或“托市”的重任，与纯粹的商业主体行为出现了偏差。因此，在大股东静默的时候，观察市场的变化情况，对看清今后的走势提供了很好的参考。

　　那么我们在这期间看到了什么？

　　股票指数出现下跌。上周沪指下跌4.7%，5个交易日只有一天上涨，这和上市公司三季报披露的事实相呼应。Wind数据显示，截至上周五，沪深两市共有435家上市公司公布了三季度业绩报告，占上市公司总数近三成的公司报表显示，主营业务收入同比增长24.84%，净利润平均同比增长6.31%，相对中报的29.79%和19.28%，业务收入增长趋缓，而净利润增长大幅下滑。

　　但指数没有出现恐慌性的重挫。尽管上市公司净利润增幅下滑明显，市场却并未出现过激反应，这说明目前公布的财报数据和市场的原先预期相差不大。更微妙之处在于，这是在蓝筹公司大股东 “蛰伏”之时取得的，同时周边市场却跌幅巨大，比如标普500指数下跌7.3%，日经225指数下跌12.22%。由次贷危机转化的金融危机，对当前的实体经济到底影响有多大，周边市场的反应和A股市场的反应程度并不一样。就在上周一，中国公布前三季度GDP增长率为9.9%，尽管比上年同期回落了2.3个百分点，但与陷入低迷的世界经济相比，这种平稳较快发展的态势仍然引人瞩目。我们是否可以这样认为，A股市场对于后市保持的是一种相对谨慎的态度，在当前世界金融环境动荡不安、人心涣散之时，这种微弱的谨慎反而显得非常重要。

　　地产股并没有因为利好而大涨。相关部门关于调整房地产交易环节税收政策出台，地产股并未欢呼，原因何在？利好政策的出台，可以理解为对羸弱的房地产市场的支撑，但同样可以理解为相关行业正面临严峻的局面。市场的解读最终选择了后者，这并不奇怪。一年多以前，情况同样如此，只是所有的措施和市场的走势都和现在相反而已。市场忠实地反映着当前的状况，也同样会复制最终的转折。

　　产业资本开始入场。同样在上周的静默期中，市场开始爆出上市公司增持“同门”股票的行为，海螺水泥增持7家同业公司股票、马应龙举牌以及成商集团大股东通过相关公司增持同行业股票。和大股东增持一样，同行“买进”发出的是同样的信号：作为行业中人，我看到了你的价值。但和大股东增持不一样的是，由于没有肩负救市的责任，这种“抄底”的行为更符合商业化的操作，因此也更有参考价值。我们需要重视的是，这主要发生在建材、医药以及商业物流领域方面，和其他一些内需消费类行业一样，在上周股指的下跌中，这些行业的估值开始重新被审视。

　　静默期随着上市公司的财报发布而逐步解除，直到本月31日。在外力介入之前，我们看到的是一个真实的市场反应，尽管这并不是事实的全部，甚至会有一些偏差，但市场因基本面而动的内在变化情况已经彰显。

　　正如外力在市场信心接近崩溃之时介入，虽为雪中送炭之举，但改变不了正处于“冬天”这个事实，同样的道理，市场运行轨迹的最终改变依然有赖于基本面这个内在力量。甘剑

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