聚焦新股发行制度改革⑥

　　本报讯 明天起，拓维信息、恩华药业这两只新股的网下配售股份就将正式开始流通。届时，拓维信息的流通股本将从1600万股扩大到2000万股，恩华药业的流通股本将从2400万股扩大到3000万股，扩幅均为25%。

　　尽管前一交易日已经“破发”并打出14.92元的最低价，但昨天拓维信息收报15.98元，勉强站在其15.37元的发行价上方。然而，在首批限售股解禁后，拓维信息二级市场股价的后市走向仍是待解之谜。

　　记者注意到，之前一批新股遇到此类情况时，由于供求关系突然改变，走势均不乐观。比如本月16日获得限售股解禁的伊立浦和升达林业，当天股价均告跌停，而当天沪指仅跌4.25%。此外，伊立浦的发行价仅为6.66元，但20日却最低打出了3.86元；升达林业发行价4.56元，但17日最低打出了3.37元；两只新股不仅均告“破发”，而且“破发”幅度较大。

　　然而，“上市三个月解禁”还仅仅是新股流通盘的第一次扩张。根据现在的新股发行制度，以及这两家公司在上市时的公告，在上市后一年，还将有小非解禁，三年后还将有大非解禁，届时，流通盘还将随之发生2次变更，供求关系也将随之再发生2次变化。

　　昨天，西南证券首席研究员张仕元向《大众证券报》表示，市场价格由供求关系决定，大小非问题由于大幅改变股票供应，因而成为市场各方，尤其是监管层不可回避的问题，特别是新股产生的新的大小非源源不断，从制度上约束未来可能产生的新的大小非，这不仅是当前“维稳”的应急手段，也是完善证券市场基础性制度建设的重要一步。对于解决之道，张仕元认为，大的原则应该是控制好大小非的存量，不能动不动就解禁几个亿、几百个亿，这样对市场的冲击太大；监管层完全而且必须在新股上市之初就从制度上控制好股本的结构，对限售的数量进行控制，使股本结构合理化、市场化；同时还可以借鉴国外的发行制度，制定合理的发行价格。

　　记者 徐霄 实习记者 戚文丽

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