本报记者　许志峰

　　在经历了短暂的反弹之后，沪深股市近期重归跌途，由政策利好引发的反弹成果基本已被“抹”去。宏观经济增长是否会放缓，并在多大程度上影响到上市公司业绩？国际金融市场波动对我国股市的冲击有多大？股市的内在稳定机制在哪些方面还需进一步完善？对这些问题的不确定，影响了很多投资者的信心。

　　经济发展基本态势未变，上市公司业绩仍有亮点

　　今年以来，股市下跌趋势未变，但市场担心的理由却已悄然发生变化。上半年投资者关注通货膨胀，目前，则更多地集中在经济增长是否会下行。

　　对此，刚刚闭幕的党的十七届三中全会强调，我国总体形势是好的，经济保持较快增长，金融业稳健运行，经济发展的基本态势没有改变；要采取灵活审慎的宏观经济政策，着力扩大国内需求特别是消费需求。市场人士分析，这些重要信息反映了未来宏观经济政策的可能走向，预计今后一段时间内，刺激经济增长，特别是着力于扩大内需的政策将陆续出台，这将有利于资本市场的稳定。

　　中信证券研究员程伟庆认为，与其他经济体相比，我国的经济运行更加稳健，不太容易受到危机的冲击。尽管从经济周期波动的角度分析，未来经济可能会出现一定程度的放缓，但历史经验表明，股市的表现往往矫枉过正，对负面因素作出过度反应。面对经济增速放缓，宏观经济政策转向“保增长、控通胀”符合各方预期，这对市场形成正面影响，股市可能将领先于经济企稳。

　　即使是市场预期较为悲观的出口增长，目前依然保持在一定水平之上。据海关最新统计数据，9月份我国出口增长21.5%，当月进口增长21.3%。这是去年10月以来出口同比增速首次超过进口增速。专家分析，虽然未来出口增长放缓的压力依然很大，但出口市场多元化对风险的分散、国际市场对中国产品需求刚性较大等积极因素也不应忽视。

　　就市场关注的上市公司业绩而言，根据陆续发布的今年三季度业绩预告，虽然有一些公司的业绩出现下滑，但也不乏“亮点”。日前，浦发银行发布公告称，由于资产规模增长，资产质量稳定使风险成本下降，利差扩大等原因，今年前三季度净利润大幅增长，与上年同期相比增长150%左右。南京银行也发布公告，预计前三季度净利润同比增幅将超过85%。

　　据中信证券测算，按目前的息差水平计算，明年银行业仍能保持一定的增幅。石油化工、航空等行业业绩有望明显增长，周期性行业中的钢铁、航运则可能由于需求回落而出现业绩下降。

　　沪深股市与国际市场短暂“共振”后，将更多地受自身因素影响

　　10月以来，全球资本市场出现了几十年一遇的巨大波动。受其影响，沪深股市也出现较大幅度下跌。很多投资者因而担心，与A股市场相比，国际主要股指今年以来的下跌幅度并不大。如果国际股市持续下跌，是否会拖累A股再下台阶？

　　对此，中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求表示，我国资本市场的开放程度有限，就这次金融危机对我国资本市场直接、短期的冲击而言，程度是很有限的。从上市银行披露的数据看，在金融危机中受到的直接损失不大。不过，相关上市公司的股价下跌幅度却很大，这也从一个侧面说明，投资者当前的信心不足，对负面信息过于敏感。

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