长城证券认为，融资融券题材、央企增持题材确实给市场带来了炒作热点，但是投资者需要提防此中蕴含的追高风险。在操作策略上，建议投资者逢高减持，继续调整仓位与持仓结构。

　　申银万国认为，大股东增持的意义主要向市场传出积极信号，通过降低风险溢价提升市场。如果仅凭券商的自有资金和证券进行业务，其空间无疑有限。从趋势看，弱势格局并没有彻底改变，2000点附近虽有企稳条件但也难有足够的安全边际和反弹空间，投资者仍须谨慎应对。

　　中投证券认为，近期密集出台的诸多政策显示出监管层在努力维护市场的稳定，有助于市场形成良好的政策预期，增强市场信心，但在外部经济继续恶化，我国经济增速下降风险加大的情况下，政策对市场运行的长期趋势影响有限。

　　高盛认为，中国股市经历了多年的发展，市值占GDP的比重越来越大，股市与实体经济的联系越来越紧密，在企业盈利处于下滑的通道中，股市反弹的概率较小。

　　受到研究机构的影响，以基金为代表的机构投资者虽然整体呈现净买入，但态度仍较为犹豫。Topview数据显示：9.19行情当日基金合计资金净流出34亿，之后不少基金开始介入，有一定程度的资金流入。9月22日-10月7日的6个交易日中，基金合计买入774亿，卖出582亿，资金净流入192亿。

　　综合来看，研究机构的谨慎主要来自于对宏观经济下行的担忧，其主要逻辑就是“经济不见底、股市也不会见底”。 一些机构投资者甚至认为，“在崩溃市中要有崩溃市的思维”，不要去看基本面，不要去研究估值，不要去寻找市场底部，唯一该做的事情就是卖出股票。真的会如此吗？

　　股市拐点先于经济，树立超越周期思维的大视野

　　中国股市已经具备宏观经济晴雨表的功能

　　众所周知，股票市场一个很重要的功能是成为中国宏观经济的晴雨表。当前的中国股市，已经初步具备了这样的功能。但近期，海外投行高盛却表示，相对于国外市场，中国股票市场缺乏对宏观经济的前瞻性。主要原因是中国政府政策缺乏透明性。中国的政策具有很大不确定性。

　　我们认为，上述说法是错误的，市场从来都是理性与非理性并存，既不会存在完全理性的牛市，也不会存在完全理性的熊市。所谓股市的晴雨表功能指的是股市对宏观经济的提前反应，这种提前反应并不依赖于已经出台或即将出台的政策，这种反应也可能夸大宏观经济的实际波动。

　　虽然中国宏观经济政策出台的具体时点存在一定的不确定性，但大的方向却易于判断。高盛不能因为自己对中国宏观经济政策出现误判，便断言中国股市不具备晴雨表功能。

　　从本轮熊市来看，上证指数于2007年10月见顶，当时宏观经济峰值尚未出现，直到今年二季度，宏观经济增速的拐点才基本出现。

　　上证指数提前9个月反映了宏观经济可能进入下行周期。随着主流机构对中国经济减速和企业盈利可能出现的下滑达成共识，市场加速下跌；对于宏观经济的下行周期会延续多久，目前各方虽无一致判断，但多数机构认为2010年可能会是下一个景气周期的起点。由此推断，股票市场在此前9个月即2009年中期出现拐点，而这个拐点很可能就是主流机构期盼的“市场底”(图2)。

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