大股东增持不仅是目前A股的主要炒作概念，也是最根本的做多动力。政策导向下的大股东增持在实施一段时间后，三大疑问日渐浮出水面：大非能否吃掉小非？是否需要平准基金？大股东增持的做多动能如何持续累积而非衰退？

　　在此多事之秋，这三个问题不仅是投资者关心的，我想也应是决策层需要思考的。

　　第一个问题，大非能否吃掉小非？实际上，市场数据已给出答案，大小非减持的意愿已大为减弱。究其原因，一是市场估值过低所致，二则可能归功于大非的增持示范效应的抵消。大非的增持与小非的减持，使大小非由原先的同盟转变为其后的对立，市场恐惧的大小非问题很大程度上得到治理。

　　第二，是否需要平准基金？当汇金增持三大行时，市场欢呼其为“准平准基金”，足见对平准基金的期待之切。尽管我也欢迎平准基金的推出，也听说高层正在研究将印花税收入全部用于股市投资，但我认为中国推出这种基金的概率微乎其微，因为A股的股权结构不同于香港或台湾。香港在金融危机时曾以外汇储备入市，稳定市场的效果立竿见影，但A股的主力是国有企业，不同于港台的股权多元化。只要国资出手增持，便可稳定大市。

　　第三，在9月18日国资委和汇金表态要增持且“言必行、行必果”后，如何保持这种做多动能的量变累积？这个问题是投资者当前广为关心的，因为这种效应如果不能累积，不但前期工程功亏一篑，A股也有可能随外围股市萎靡而继续滑向深渊。

　　对此问题，且援引两公司为例证。目前，新兴铸管、海信电器大股东自由增持2%股份的计划均已实施完毕，如果再增持须经过复杂的审批程序，故而这两只股票自身的做多动能减弱；如果再考虑到10月中下旬三季报集中公布，且公布前10天大股东不能增持，决策层鼓励的大股东增持现在已进入一个敏感的阶段。所以，决策层是时候考虑后续政策的出台了。

　　潘龙

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