⊙李瑞格 乐嘉春

　　日前，中国石油和中国联通大股东分别增持了6000万股和5000万股，这对稳定相应的公司股价起到了关键性作用。这表明，稳定大型上市公司股价可以稳定A股市场，监管层“鼓励上市公司大股东增持”，也被市场解读为是另类的“救市”举措。

　　事实上，目前不少上市公司大股东的增持行为，都是与监管层的鼓励政策与措施分不开的。

　　从证监会正式发布修改后的《上市公司收购管理办法》(8月27日)到上海证券交易所又发布修订后的《上市公司股东及其一致行动人增持股份行为指引》(9月24日)；再从国资委支持央企增持其控股上市公司股份到地方一级国资委(如上海市)鼓励本地国企增持其控股上市公司股份。这些政策信号其实是鼓励上市公司大股东在二级市场的增持行为。

　　当预期上市公司大股东的增持行为将蔚然成风时，这就会对当前A股市场的波动产生极其深远的正面影响。这一影响主要体现在以下两个方面。

　　其一，有助于重塑市场的投资信心。在股市低迷的市况下，大小非解禁问题曾是导致A股持续下跌的重要原因之一。尽管许多上市公司已处于价值投资区间，但当大股东也纷纷加入到减持行列中时，这一减持行为大大打击了其他投资者的投资信心。

　　因而，鼓励上市公司大股东尤其是国有大股东增持其控股上市公司股份，可以起到恢复市场投资信心的一定作用。因为，由大股东的增持行为表明，它们对公司价值及其发展前景是很有信心的。这样，其他投资者就会恢复对价值低估的部分上市公司的投资信心。这一趋势一旦形成，这将有助于稳定投资者对整个A股市场的投资信心。

　　其二，有助于限制非理性的抛空行为。在日前的华尔街金融风暴中，美国严厉禁止抛空金融股的举措表明，采取非常规措施来稳定股市是很有必要的。而中国鼓励大股东增持，也可以视为是稳定处于危机时期A股市场的重要举措之一。

　　为什么这样说呢？原来上市公司大股东是要抛售部分或全部解禁股，这种抛售有可能会被卖空的交易者所利用来牟取暴利。现在，大股东尤其是国有大股东非但暂时不抛售大量解禁股，反而还会继续增持股份。而且，央企及地方国企控股并持有的上市公司解禁股数量占比很大，一旦它们响应监管层的政策信号而不减持股份，这“一进一出”将大大降低当前A股市场的解禁股规模。由此，这不仅有助于限制此前A股市场中非理性的抛空行为及其对市场的重大冲击，而且对稳定当前A股市场也会产生较为正面或积极的市场影响。

　　从这个意义上讲，鼓励大股东增持，可以视为监管层拯救陷于危机之中的A股市场而推出的另类 “救市”举措。这也表明，中国式的救市已经在A股市场中悄悄展开。

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